الصراعات الجيوسياسية، والمخاوف من التضخم، والجدل حول مصداقية الدولار، تدفع جميعها العالم نحو دورة ذهبية جديدة. تظهر بيانات الصناعة أن الطلب العالمي على الذهب في عام 2025 قد ارتفع بنسبة 84% على أساس سنوي، ليصل إلى 2175 طناً. وبدفع من هذا الطلب، سجلت أسعار الذهب العالمية رقماً قياسياً تاريخياً بلغ 5589 دولاراً في يناير من هذا العام. وقد أصبحت آسيا المنطقة المحورية في هذا الحماس، حيث ينظر المستثمرون الشباب من إندونيسيا إلى سنغافورة إلى الذهب كأداة للحفاظ على الثروة، بينما تواصل البنوك المركزية في مختلف الدول زيادة احتياطياتها، لتتجاوز نسبة الذهب في احتياطيات البنوك المركزية العالمية سندات الخزانة الأمريكية لأول مرة. ومع ذلك، ومع تحول الاحتياطي الفيدرالي نحو السياسة النقدية المتشددة، تراجعت أسعار الذهب من مستوياتها القياسية، وبدأت السوق تناقش ما إذا كان السوق الصاعدة تقترب من نقطة التحول.

على مدار العام الماضي، أثبت الذهب مرة أخرى مكانته الفريدة كأصل ملاذ آمن على مستوى العالم. وفي جميع أنحاء العالم، أصبحت آسيا واحدة من أقوى المناطق نمواً في الطلب على الذهب. وقد كان أحد كبار تجار التجزئة للذهب في إندونيسيا مستفيداً مباشراً من هذا الاتجاه، حيث قفز ترتيبه في قائمة الثروة الإقليمية بمقدار 115 مركزاً في غضون عام واحد، بينما نما إيراداته بنسبة 135%. وأشار مسؤولون في الشركة إلى أن الذهب كان دائماً أداة مهمة لنقل الثروة بين الأجيال للأسر المحلية، ولكن بعد الجائحة، تحول طلب السوق بوضوح من مجوهرات الذهب إلى استثمار الذهب. تظهر البيانات أنه في الربع الأول من هذا العام، شكلت السبائك ومنتجات الذهب الاستثمارية 98% من إيرادات الشركة، بينما شكلت أعمال مجوهرات الذهب التقليدية 2% فقط.

وعلى عكس ما كان معتاداً، لم يعد كبار السن هم اللاعبون الوحيدون في حمى الذهب هذه. تظهر بيانات منصة إدارة الثروات الرقمية في سنغافورة أن أصولها المدارة من المعادن الثمينة نمت 10 أضعاف في عام 2025. وفي الوقت نفسه، تظهر بيانات منصات المستشارين الآليين أن حوالي ثلثي مستثمري الذهب تتراوح أعمارهم بين 25 و44 عاماً. وقال خبراء في الصناعة إن الكثيرين يعتقدون أن مستثمري الذهب عادة ما يكونون أكبر سناً، لكن الوضع الآن مختلف تماماً. فقد اكتسب المستثمرون من الجيل الجديد فهماً أعمق للمخاطر بعد صدمة الجائحة، حيث شاهدوا بأنفسهم إغلاق الشركات والانخفاض الحاد في أسواق الأسهم والعقارات، وبالتالي فهم أكثر استعداداً للاحتفاظ بأصول ملاذ آمن مثل الذهب.

وتأتي القوة الدافعة الأخرى وراء الارتفاع طويل الأجل للذهب من البنوك المركزية العالمية. تظهر البيانات أن نسبة الذهب من أصول الاحتياطي لدى البنوك المركزية العالمية وصلت إلى 27% في عام 2025، متجاوزة لأول مرة نسبة سندات الخزانة الأمريكية البالغة 22%. وهذه هي المرة الأولى في العشرين عاماً الماضية التي يتجاوز فيها الذهب سندات الخزانة الأمريكية في هيكل احتياطيات البنوك المركزية. وأشار محللون إلى أنه على مدى العقدين أو الثلاثة العقود الماضية، كانت سندات الخزانة الأمريكية تُعتبر الأصل الخالي من المخاطر على مستوى العالم، لكن الإنفاق المالي الأمريكي ينمو بسرعة، كما يتم تدريجياً إضعاف دورها القيادي العالمي. ويُعد البنك المركزي الصيني的代表 النموذجي لهذا الاتجاه، حيث زاد احتياطيات الذهب لمدة 18 شهراً متتالياً حتى مايو من هذا العام. وعندما يرى المستثمرون العاديون أن البنوك المركزية تواصل شراء الذهب، فإن ذلك يعزز ثقتهم في قيمة الذهب.

وبالإضافة إلى التغيرات في البيئة الكلية، جعل التقدم التكنولوجي استثمار الذهب أكثر انتشاراً. عادة ما تصل قيمة السبائك القياسية المتداولة في الأسواق الدولية التقليدية إلى ملايين الدولارات، مما يصعب على المستثمرين العاديين المشاركة فيها، أما اليوم فأصبح شراء الذهب عبر تطبيقات الهاتف المحمول سهلاً للغاية. بالنسبة للمستثمرين الشباب، فإن شراء الذهب بانتظام عبر حسابات الهاتف المحمول أكثر ملاءمة من شراء السبائك المادية، وهذا التغيير يدفع الذهب ليصبح تدريجياً منتجاً استثمارياً للجماهير. ولم يكن الذهب المستفيد الوحيد، حيث ارتفعت الفضة بنسبة 145% في عام 2025، مسجلة أكبر زيادة سنوية في التاريخ، وارتفع البلاديوم بأكثر من 90%، والبلاتين بنسبة تقترب من 160%. وأشار محللون إلى أنه نظراً للارتباط العالي عادة بين المعادن الثمينة، عندما enters الذهب دورة صعود، فإن الأموال غالباً ما تتدفق进一步 إلى أصول المعادن الثمينة الأخرى، حيث تحظى الفضة باهتمام خاص من السوق بسبب استخدامها الواسع في صناعة الطاقة الشمسية.

ومع ذلك، وبعد الارتفاع التاريخي، بدأت تظهر تساؤلات جديدة في السوق. منذ شن الولايات المتحدة ضربة عسكرية على إيران في فبراير من هذا العام، لم يواصل الذهب أداءه التقليدي كأصل ملاذ آمن، حيث تراجعت أسعار الذهب بنحو 14% من مستوياتها القياسية، وكسرت حاجز 4500 دولار حالياً. ويعتقد كبار مسؤولي إدارة الثروات في البنوك أن صدمة الطاقة الناتجة عن الصراع في الشرق الأوسط رفعت توقعات التضخم، بينما تتوقع السوق أن تحافظ البنوك المركزية على أسعار فائدة مرتفعة أو حتى تشدد السياسات أكثر. وفي هذه البيئة، تضعف جاذبية الذهب الذي لا يدر دخلاً من الفوائد، بينما تعود أصول الدخل مثل السندات لتحظى بتفضيل الأموال. وفي الوقت نفسه، يحافظ الدولار على قوته، مما يمارس ضغطاً على الذهب، وبالنسبة لحاملي العملات الآسيوية مثل الروبية الهندية والبيزو الفلبيني، أصبحت أسعار الذهب في الواقع أكثر تكلفة.

وعلى الرغم من تفاقم التقلبات قصيرة الأجل، لا تزال معظم المؤسسات تعتقد أن الذهب يمتلك قيمة تخصيص طويلة الأجل. وتنصح البنوك الإقليمية بأن تظل نسبة الذهب في المحافظ الاستثمارية عند حوالي 4%. وقال كبير مسؤولي الاستثمار إن الذهب يجب أن يُنظر إليه على أنه مكمل في محفظة استثمارية متنوعة، وليس بديلاً. وشدد على أن الغداء المجاني الوحيد في مجال الاستثمار لا يزال هو التنويع، وينطبق هذا المبدأ أيضاً على الذهب. بالنسبة للمستثمرين، قد لا تكون حمى الذهب قد انتهت تماماً، ولكن مع تحول الاحتياطي الفيدرالي مرة أخرى نحو التشدد، وتكيف الاقتصاد العالمي تدريجياً مع المشهد الجيوسياسي الجديد، فإن ما إذا كان الذهب сможет重现 الارتفاع الجنوني لعام 2025 في المستقبل، أصبح أحد أكثر الأسئلة التي تركز عليها السوق.