منذ وصول بيتكوين إلى ذروة بلغت ١٢٦ ألف دولار في أكتوبر ٢٠٢٥، فقدت العملة أكثر من نصف قيمتها، مما ألقي بظلال من التشاؤم على السوق. ومع انتشار هذا الشعور السلبي، يشير بعض المستثمرين طويلي الأجل إلى أن هذا الانخفاض لا يخرج عن المسار التاريخي لبيتكوين خلال العقد الماضي، حيث قد يتم التحقق مجددًا من قاعدة الدورة الرباعية. وبناءً على السياق التاريخي، قد يشهد عام ٢٠٢٦ المرحلة النهائية من هذا التصحيح، بينما يتوقع أن تشهد الفترة بين ٢٠٢٧ و٢٠٢٨ بداية موجة صعود جديدة.
بالنسبة للمستثمرين الذين يتابعون مجال العملات المشفرة على المدى الطويل، تظل التقلبات الدورية واحدة من أبرز سمات بيتكوين. وعلى مدار العقد الماضي، أظهرت هذه الأصول نمطًا متكررًا يتمثل في ثلاث سنوات من الصعود تليها سنة واحدة من التصحيح العميق، ويبدو أن المسار الحالي يكرر هذا النمط. وتظهر البيانات الإحصائية أن بيتكوين سجل نموًا بنسبة ١٥٦٪ في ٢٠٢٣ و١٢١٪ في ٢٠٢٤، قبل أن يحطم الرقم القياسي التاريخي في أكتوبر ٢٠٢٥. ومع دخول عام ٢٠٢٦، تراجع السعر إلى حدود ٦٠ ألف دولار، بانخفاض يزيد عن ٥٠٪ من الذروة.
عند مراجعة الدورات السابقة، لا يُعتبر حجم هذا التصحيح مفاجئًا. ففي الدورة السابقة، وصل بيتكوين إلى مستوى مرتفع حوالي ٦٩ ألف دولار في نوفمبر ٢٠٢١، ثم انخفض بنسبة ٦٤٪ في العام التالي. وقبل ذلك في ٢٠١٧، وصل السعر إلى ما يقرب من ٢٠ ألف دولار، ثم شهد انهيارًا بنسبة ٧٣٪ في ٢٠١٨. ومقارنة بذلك، فإن الانخفاض الحالي القريب من ٥٠٪، رغم أنه مقلق، إلا أنه من المنظور التاريخي لم يصل بعد إلى حدود التصحيح في أسواق الهبوط السابقة.
يرى محللو السوق أن المحرك الأساسي للتقلبات الدورية لبيتكوين يكمن في آلية التنصيف. ووفقًا لتصميم الشبكة، تنخفض مكافأة التعدين حوالي مرة كل أربع سنوات، مما يحد من سرعة العرض الجديد. وقد حدثت معظم أسواق الصعود السابقة خلال ١٢ إلى ١٨ شهرًا بعد التنصيف. وقد حدث آخر تنصيف في ٢٠٢٤، ومن المتوقع أن يحدث التالي حول أبريل ٢٠٢٨، وتُعتبر آلية انكماش العرض هذه الدعم المنطقي المهم لتكرر الدورات.
على الرغم من بقاء المنطق طويل الأجل، إلا أن ضغوط السوق قصيرة الأجل لا يمكن تجاهلها. وإذا اقترب حجم التصحيح الحالي من المتوسط التاريخي، فإن بيتكوين نظريًا لا يزال معرضًا لخطر الانخفاض إلى منطقة ٥٠ ألف دولار أو حتى أقل. بالإضافة إلى ذلك، فإن توقعات السياسة النقدية للاحتياطي الفيدرالي، وحركة الدولار، وظاهرة خروج الأموال المؤسسية من صناديق بيتكوين المتداولة، كلها عوامل تضغط على شهية المخاطرة في السوق. وأشارت العديد من المؤسسات المالية مؤخرًا إلى أن بيتكوين يتطور تدريجيًا ليصبح أصلًا مؤسسيًا عالي المخاطر، حيث أصبح أداؤه مرتبطًا بشكل وثيق ببيئة السيولة العالمية، بدلاً من كونه أصلًا للمضاربة يهيمن عليه المستثمرون الأفراد كما في البداية.
في ظل عدم اليقين الذي يملأ السوق، يوجه المتفائلون أنظارهم نحو نافذة الدورة القادمة. ووفقًا لإيقاع التحولات بين الصعود والهبوط في الدورات الثلاث الماضية، من المتوقع أن يصبح عام ٢٠٢٧ نقطة زمنية مهمة لدخول السوق مجددًا في قناة صاعدة، بينما قد يعزز حدث التنصيف في ٢٠٢٨ توقعات السوق الصاعد. وبالنسبة لأولئك الذين يؤمنون بالقيمة طويلة الأجل لبيتكوين، يبدو السوق الحالي أشبه بمرحلة منخفضة في الدورة، فإن التاريخ لا يكرر نفسه ببساطة، ولكنه غالبًا ما يتشابه في إيقاعه، والمتغير الحقيقي يكمن في موعد تحول بيئة السيولة العالمية نحو التوسع مرة أخرى.
