شكل اجتماع سياسة الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي يوم الخميس نقطة تحول حاسمة في اتجاهات السوق. فقد أكد رئيس الاحتياطي الفيدرالي، خلال أول اجتماع للسياسة يترأسه، مجدداً أن كبح التضخم والحفاظ على استقرار الأسعار هما المهمة الأولى حالياً. وقد أزالت هذه النبرة المتشددة بسرعة الشكوك السابقة في السوق بشأن احتمال تعرض السياسة النقدية لعوامل سياسية، مما دفع وول ستريت إلى إعادة تعديل توقعاتها لمسار سياسة الاحتياطي الفيدرالي.

مع وضوح إشارات السياسة، ارتفعت رهانات السوق على مواصلة رفع أسعار الفائدة بشكل ملحوظ. حيث يسعر المتداولون حالياً بالكامل توقعات برفع الفائدة مرتين بشكل تراكمي بحلول الربع الأول من عام 2027، بينما كان السوق يتوقع رفعاً واحداً فقط قبل هذا الاجتماع. ونتيجة لذلك، سجل الدولار مساراً قوياً، وصعد العائد الحقيقي لسندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات إلى أعلى مستوى له منذ أكثر من عام. وبالإضافة إلى عوامل السياسة النقدية، عزز طفرة الاستثمار في الذكاء الاصطناعي، والمزايا في قطاع الطاقة، ومرونة سوق العمل، جاذبية أصول الدولار معاً. وقامت البنوك الاستثمارية الكبرى لاحقاً برفع توقعاتها لسعر صرف الدولار، ونصحت المستثمرين بزيادة حيازات الدولار، مع اتخاذ مراكز شرائية على العملات منخفضة العائد.

الأصول التي استفادت سابقًا من تداولات تدهور العملة مثل الذهب والبيتكوين تواجه ضغوطًا كبيرة. فعلى مدار العامين الماضيين، قام المستثمرون بتخصيص هذه الأصول البديلة للتحوط من مخاطر انخفاض القوة الشرائية للدولار، بناءً على المخاوف من توسع العجز المالي الأمريكي وارتفاع الدين. ومع ذلك، مع إعادة ترسيخ مصداقية الاحتياطي الفيدرالي في مكافحة التضخم، فإن منطق التداول هذا يبرد بسرعة. ويشير المحللون إلى أن ارتفاع الأسعار الحقيقية يعني زيادة تكلفة الفرصة البديلة لحيازة الأصول التي لا تولد عائدًا من الفائدة، مما يضعف جاذبيتها.

انعكس تغير معنويات السوق مباشرة على توقعات المؤسسات وتدفقات الأموال. فقد قامت عدة بنوك استثمارية دولية مؤخراً بخفض توقعاتها لأسعار الذهب، وقامت بعض المؤسسات بخفض كبير في التوقعات، والسبب هو أن السوق أصبح أكثر حذراً بشأن آفاق السياسة النقدية الأمريكية، وأن الطلب على الاستثمار في الذهب يضعف. وقد شهد أكبر صندوق متداول للذهب عالمياً خروج كميات كبيرة من الأموال هذا الشهر، مسجلاً أحد أكبر سجلات خروج الأموال المتتالية في السنوات الأخيرة. وتشير التقديرات إلى أن مراكز المستثمرين في أصول تداولات تدهور العملة مثل الذهب والبيتكوين قد عادت إلى المستويات التي كانت عليها قبل إعلان سياسة التعريفات الجمركية السابقة.

ورغم مواجهة رياح معاكسة قصيرة الأجل، تعتقد بعض المؤسسات أن المنطق طويل الأجل لتداولات تدهور العملة لم ينته تمامًا. فلا يزال العجز المالي الأمريكي عند مستويات مرتفعة، وتواجه الاقتصادات الرئيسية أيضًا مشاكل توسع الدين، ولا يزال بعض المستثمرين المعروفين يرون أن الذهب يمتلك قيمة ملاذ آمن في ظل تراكم المخاطر المالية طويلة الأجل. ويشير الاستراتيجيون إلى أن تدهور العملة ينتمي في الأساس إلى موضوع هيكلي طويل الأجل، فقط في المرحلة الحالية، طغت العوامل الدورية المتمثلة في السياسة النقدية الأكثر تشدداً من قبل الاحتياطي الفيدرالي على المنطق طويل الأجل مؤقتاً، مما أدى إلى تبريد استراتيجيات التداول ذات الصلة بشكل واضح.