تعرضت أسواق المعادن الثمينة لضغوط بيعية كبيرة يوم الخميس، حيث هبط سعر الذهب الفوري دون حاجز 4000 دولار، تبعه فقدان الفضة لمستوى 60 دولارًا، مما أدى إلى هبوط معنويات السوق بشكل مؤقت. وأشار محللون إلى أن استمرار قوة الدولار الأمريكي والحفاظ على موقف متشدد من قبل الاحتياطي الفيدرالي هما العاملان الرئيسيان الكابحان لأسعار الذهب حاليًا. ومع ذلك، مع تراجع أسعار النفط وتراجع توقعات رفع أسعار الفائدة، فإن بعض العوامل السلبية تتلاشى تدريجيًا، وبدأت الأساسيات للذهب تظهر علامات تحسن. لكن قبل استقرار تدفقات الأموال الخارجة من صناديق الذهب المتداولة (ETF) وضعف زخم صعود الدولار، سيظل مسار سوق المعادن الثمينة خاضعًا بشكل أساسي لتدفقات الأموال والجوانب الفنية.

حاليًا، دخل الذهب والفضة في وضع دفاعي، واختار بعض المستثمرين تقليل المراكز أو الخروج من السوق. وتظهر البيانات أن الذهب انخفض بنسبة 8.4% منذ بداية العام، لكنه حافظ على مكاسب بنسبة 18.5% خلال الأشهر الـ 12 الماضية؛ بينما كان تعديل الفضة أكبر، بانخفاض تراكمي بنسبة 19% هذا العام، وارتفاع بنسبة 56% خلال العام الماضي. ويعود ضعف الأسعار في الفترة الأخيرة بشكل أساسي إلى القوة المستمرة للدولار وإعادة تسعير مسار السياسة النقدية للاحتياطي الفيدرالي من قبل السوق. وواصل مؤشر الدولار ارتفاعه هذا الأسبوع، مسجلًا أعلى مستوى له في 13 شهرًا، وبعد إطلاق إشارات متشددة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، راهن السوق على وجود إمكانية لمزيد من تشديد السياسة النقدية في وقت لاحق من هذا العام، مما دفع أسعار صرف الدولار للارتفاع. وبالنسبة للمعادن الثمينة التي لا تولد عوائد فائدة، فإن ارتفاع أسعار الفائدة يعني زيادة تكلفة الاحتفاظ، وفي ظل هشاشة ثقة المستثمرين، فإن قوة الدولار تفاقم ضغوط البيع.

من الناحية الفنية، يعني هبوط الذهب لمستوى 4000 دولار المستدير تحول السوق إلى مزيد من الضعف. وقد تراجع سعر الذهب العالمي بنسبة تقارب 26% من أعلى مستوى تاريخي له فوق 5600 دولار في بداية هذا العام، وقد يؤدي الاختراق الفني إلى خروج المزيد من أموال المراكز الطويلة. وعلى الرغم من الانخفاض الكبير في مراكز الأموال المضاربة، إلا أن قوة الدولار واستمرار تدفق الأموال الخارجة من صناديق الذهب المتداولة يظلان العاملين الرئيسيين الكابحين للأسعار. ومع ذلك، فإن بعض العوامل الكلية التي دفعت هبوط الذهب سابقًا تتحسن. فقد خفف التراجع الكبير في أسعار النفط الدولية من مخاوف التضخم، وقلل من ضرورة قيام الاحتياطي الفيدرالي بمزيد من التشديد في السياسات، وقد انعكس هذا التغيير في سوق عقود الآجلة لسعر الفائدة على الأموال الفيدرالية، حيث بردت توقعات المستثمرين بشأن مزيد من رفع أسعار الفائدة، كما شهدت عوائد السندات الحكومية الأمريكية طويلة الأجل تراجعًا في الفترة الأخيرة.

بالإضافة إلى ذلك، شددت عدة بنوك تجارية صينية في الفترة الأخيرة أعمال تداول المعادن الثمينة للأفراد على التوالي، بما في ذلك تعليق بعض خدمات التداول بالوكالة، وتجميد فتح حسابات جديدة، ورفع كبير في نسب الهامش، وذلك للحد من سلوكيات المضاربة عالية الرافعة المالية للمستثمرين الأفراد. وعلى الرغم من أن مسار أسعار الذهب لا يزال ضعيفًا، إلا أن البيئة الأساسية التي يواجهها الذهب لم تعد قاسية كما كانت من قبل. ويعتمد ما إذا كان الذهب سيتمكن من جذب عودة تدفق الأموال في المستقبل بشكل حاسم على استقرار تدفقات الأموال الخارجة من صناديق الذهب المتداولة وبداية ضعف زخم صعود الدولار. وقبل ظهور هذين الشرطين، ستظل أسعار الذهب والفضة خاضعة بشكل أكبر لتعديلات المراكز والتداولات الفنية، وليس للمحركات الأساسية. وبمجرد تخفيف ضغوط البيع من صناديق المتداولة وتباطؤ وتيرة صعود الدولار، من المتوقع أن تعود أموال الشراء في مستويات القاع إلى الدخول، وقد تتحسن معنويات سوق المعادن الثمينة تبعًا لذلك.