على الرغم من الانخفاض الملحوظ في أسعار الذهب العالمية مؤخراً، لم تبطئ بنوك مركزية عديدة حول العالم من وتيرة زيادة احتياطياتها من الذهب. أظهرت أحدث البيانات أن البنك المركزي الصيني زاد احتياطيه من الذهب بمقدار 15 طناً في الشهر الماضي، وهي أكبر زيادة شهرية منذ بداية العام، مما يشير إلى استمرار احتياطيات الذهب الرسمية الصينية في النمو للشهر العشرين على التوالي. حتى الآن، ارتفع إجمالي احتياطيات الذهب الرسمية الصينية إلى 2346 طناً، مع زيادة تراكمية تجاوزت 40 طناً منذ بداية العام.

في ظل استمرار شراء البنك المركزي الصيني، شهد سوق الذهب الدولي مؤخراً جولة واضحة من تصحيح الأسعار. سبق أن انخفض سعر الذهب دون المتوسط المتحرك لمدة 200 يوم بالقرب من 4500 دولار للأونصة، مما زاد من ضغوط البيع الفنية، ثم هبط لاحقاً إلى ما دون مستوى 4000 دولار. وعلى الرغم من صعوبة تشكيل زخم صعودي مستدام بسرعة في الأسعار قصيرة الأجل، يرى السوق أن منطقة 4000 دولار أصبحت منطقة دعم مهمة يراقبها المستثمرون عن كثب. ويُعد الشراء الرسمي من البنوك العالمية أحد العوامل الرئيسية الداعمة للأسعار. وأشار مدير أبحاث السلع إلى أن القطاعات الرسمية تميل إلى زيادة الشراء مع تراجع الأسعار، مما يدل على أن الانخفاض لم يغير اهتمام المؤسسات الرسمية بالذهب على المدى الطويل.

بالنسبة للبنوك المركزية، لا يُعد الذهب مجرد أصل سعري، بل أداة مهمة لتنويع الاحتياطيات الرسمية، ومواجهة عدم اليقين الخارجي، وتعزيز استقرار الاحتياطيات. في السنوات الأخيرة، استمر اهتمام البنوك المركزية العالمية بتخصيص الذهب، وحتى وإن كان الذهب لا يدر فائدة، إلا أن استقراره وسيولته وصفاته كملاذ آمن تحظى بأهمية لدى القطاعات الرسمية في أوقات ارتفاع عدم اليقين الاقتصادي والمالي العالمي. يعكس هذا السلوك الشرائي تحسين هيكل الاحتياطيات أكثر من كونه حكماً على تقلبات الأسعار قصيرة الأجل.

بجانب الصين، تستفيد بنوك مركزية أخرى في الأسواق الناشئة من فرصة تصحيح الأسعار لزيادة احتياطياتها من الذهب. أظهرت البيانات أن البنك المركزي الأوزبكي أضاف 9 أطنان من الذهب إلى احتياطياته الرسمية في يونيو، مما رفع صافي مشترياته منذ بداية العام إلى 41 طناً، ليصبح أحد أكبر المشترين الرسميين هذا العام. أما البنك الوطني البولندي، فقد زاد احتياطياته من الذهب الرسمي بمقدار 64 طناً حتى مايو من هذا العام، ولا يزال أحد أكثر المشترين الرسميين نشاطاً. هذا يشير إلى أن بعض البنوك المركزية لا تزال تخطط بنشاط في بيئة تراجع أسعار الذهب وتزايد تقلبات السوق.

خلال الأشهر الماضية، تأثر الطلب العالمي على ذهب البنوك المركزية ببعض التقلبات بسبب ارتفاع أسعار الطاقة، وتقلبات سوق الصرف، وضغوط العملات في بعض الدول، حيث قامت بعض الدول بتسييل احتياطيات الذهب بشكل مرحلي لدعم عملاتها المحلية. ولكن مع تخفيف صدمات الطاقة السابقة، من المتوقع أن يعزز الطلب على تخصيص الذهب من القطاع الرسمي في النصف الثاني من العام. لم تتغير أسباب زيادة البنوك المركزية لاحتياطيات الذهب، فتنويع الاحتياطيات الرسمية، وخفض الاعتماد على أصول العملة الواحدة، ومواجهة عدم اليقين الجيوسياسي والمالي، لا تزال العوامل طويلة الأجل وراء شراء البنوك المركزية للذهب. بالنسبة لبعض دول تصدير الموارد، مع استعادة إيرادات الطاقة، فإن كيفية تخصيص احتياطيات العملات الأجنبية الجديدة ستؤثر أيضاً على طلب الذهب، وإذا لم تتدفق بعض الأموال إلى أصول الدولار التقليدية، فقد يظل الذهب خياراً مهماً.

يركز سوق الذهب الحالي على ما إذا كان يمكن تشكيل دعم فعال بالقرب من 4000 دولار. من الناحية الفنية، بعد انخفاض سعر الذهب دون المتوسط المتحرك لمدة 200 يوم، تأثر الاتجاه قصير الأجل إلى حد ما، ولا تزال بعض أموال التداول الاتجاهي والمضاربة حذرة. إذا استمر سعر الذهب في العمل دون المتوسطات الرئيسية، قد يستمر معنويات السوق قصيرة الأجل في الضعف. ولكن من الناحية الأساسية، لا يزال شراء البنوك المركزية، وتنويع الاحتياطيات الرسمية، وعدم اليقين الجيوسياسي، والضغوط المالية العالمية تشكل دعماً متوسط وطويل الأجل للذهب. لذلك، لا يعتمد سوق الذهب الحالي على منطق انتهاء السوق الصاعدة ببساطة، بل يشبه أكثر تصحيحاً مرحلياً بعد صعود سريع. قد يستمر الاتجاه قصير الأجل في التقلب، ولكن إذا استمر شراء البنوك المركزية في التعزز، فمن المتوقع أن تصبح منطقة 4000 دولار منطقة مهمة لإعادة بناء ثقة السوق.