أظهرت مراجعة ربع سنوية حديثة للصناعة أن سوق الأصول الرقمية واصل مواجهة ضغوط هبوطية في الربع الثاني، مما يمثل الربع الثالث على التوالي الذي يشهد انخفاضًا لهذه الفئة من الأصول، مسجلًا أطول سلسلة هبوط منذ سوق الهبوط عام 2022. وأشارت تحليلات السوق إلى أن السمة الرئيسية لتدفق الأموال في هذا الربع تمثلت في تحول رأس المال المؤسسي بوضوح نحو الأسهم المدعومة بالذكاء الاصطناعي، بالإضافة إلى استمرار عدم اليقين الجيوسياسي وخروج أموال ضخمة من صناديق ETF المشفرة الفورية، مما كبح جموح أداء السوق.
تُعتبر صناديق ETF البيتكوين الفورية مقياسًا رئيسيًا لمراقبة تحركات المؤسسات. وأظهرت البيانات أن هذه المنتجات سجلت تدفقات واردة صافية بلغت 2.02 مليار دولار في أبريل، لكن الوضع انقلب خلال الشهرين التاليين، حيث شهدت مايو ويونيو تدفقات خارجية صافية بلغت 2.41 مليار دولار و4.29 مليار دولار على التوالي. وبلغ إجمالي حجم الاسترداد الصافي للربع الثاني 4.67 مليار دولار، مسجلًا أكبر خروج لأموال في ربع واحد منذ إطلاق المنتجات الفورية في يناير 2024، كما أن حجم الاسترداد في شهر يونيو وحده سجل مستوى قياسيًا جديدًا. وسجلت صناديق ETF الإيثيريوم أيضًا تدفقات خارجية صافية بلغت 690 مليون دولار خلال نفس الفترة، مما يشير إلى تراجع الرغبة في التوزيع المؤسسي بالتوازي.
وأكدت أداء مؤشرات الأسعار ضعف السوق بشكل أكبر. وانخفض مؤشر الأصول الرقمية الرئيسي بنسبة 17.9% في الربع الثاني، بينما هبط سعر البيتكوين بنسبة 14.2% إلى 58,544 دولار. وخلافًا للربع الأول، فشلت الأصول المشفرة في متابعة ارتداد الأصول ذات المخاطر الأوسع، حيث ارتفع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 ومؤشر ناسداك 100 بنسبة 14.9% و27.2% على التوالي، مع تدفق الأموال بوضوح نحو أسهم الذكاء الاصطناعي والتكنولوجيا. وتجدر الإشارة إلى أن الذهب انخفض أيضًا بنسبة 14.2% في الربع الثاني، مما شكل ترابطًا مع مسار الأصول الرقمية.
وعلى الرغم من ضعف المسار العام، فإن التباين داخل السوق يتزايد. وانخفض مؤشر السوق الأوسع بنسبة 7.42% فقط في الربع الثاني، متفوقًا بشكل واضح على البيتكوين، وسجلت 15 من مكوناته عوائد إيجابية. ومن بينها، استفاد NEAR من سردية البنية التحتية للذكاء الاصطناعي الخاص مرتفعًا بنسبة 49.8%، وارتفع HYPE بنسبة 77.6% مدفوعًا بنمو إيرادات البروتوكول، بينما صعد ZEC بنسبة 60.1% بسبب عودة الطلب على أصول الخصوصية في ظل عدم اليقين الجيوسياسي.
ولا تزال التطورات على مستوى السلاسل والبنية التحتية مستمرة. واستحوذت Solana في يونيو على ما يقرب من 80% من حجم تداولات منصات التبادل اللامركزية (DEX) للأسهم الرمزية، حيث تحولت منصات مثل Backpack و xStocks إلى هذه الشبكة نظرًا لإنتاجيتها العالية وتكاليف المعاملات المنخفضة. وتجاوزت معروضات RLUSD على شبكة XRP Ledger لأول مرة نظيرتها على إيثيريوم في يونيو، بينما لا تزال إيثيريوم تهيمن على إجمالي معروض الأصول الواقعية بحصة تزيد عن 50%، مواصلة لعب دور طبقة التسوية للرموز المؤسسية.
وبالنظر إلى الربع الثالث، تظل البيئة الكلية المتغير الرئيسي. وفي ظل قيادة رئيس الاحتياطي الفيدرالي الجديد، يتوقع السوق أن يحافظ الاحتياطي الفيدرالي على أسعار الفائدة دون تغيير في الربع الثالث، مما يعني أن مساحة التوقعات بالتيسير والتي تفيد تقليديًا إصلاح الأصول ذات المخاطر محدودة. وقد تصبح التطورات التنظيمية المحفز التالي، حيث قد يؤدي إقرار القوانين ذات الصلة إلى إنشاء إطار هيكلي للسوق الفيدرالي للأصول الرقمية، وفتح مساحة أكبر لمشاركة المؤسسات. وبالنسبة للسوق، تظل تدفقات أموال ETF المؤشر الأكثر مباشرة للحكم على ما إذا كانت أموال المؤسسات ستعود للتدفق إلى الأصول المشفرة.
