وجه صندوق النقد الدولي مؤخراً إشارة واضحة للحكومة البريطانية، مؤكداً أن أزمة الميزانية التي اندلعت خلال حكومة تراس في عام 2022 لا تزال تترك بصمات عميقة في سوق السندات الحكومية البريطانية، وأن أي إجراءات مالية جذرية قد تؤدي إلى إثارة تقلبات حادة في السوق مرة أخرى. وأشار تقرير مشاورات المادة الرابعة الصادر عن الصندوق إلى أن حدث "الميزانية المصغرة" آنذاك لم يؤدِّ فقط إلى سحب السياسات وتغيير القيادة، بل غيّر بشكل جوهري منطق سلوك سوق السندات، مما جعل السندات الحكومية البريطانية أكثر حساسية بشكل ملحوظ للسياسة المالية المحلية.

وفقاً لتحليل التقرير، وعلى الرغم من أن العوامل الكلية العالمية لا تزال تهيمن على معظم تقلبات عوائد السندات الحكومية البريطانية، إلا أن تأثير عوامل السياسة المحلية يتزايد منذ عام 2022. وخاصة في ظل زيادة عدم اليقين بشأن الميزانية المالية، أصبح رد فعل السوق تجاه الوضع المالي المحلي أكثر حدة. وشدد صندوق النقد الدولي على أن مصداقية السياسات وإمكانية التنبؤ بها هما المفتاح لإصلاح ثقة السوق والقضاء على الآثار السلبية للأزمة السابقة. في الوقت نفسه، تشهد هيكلية المستثمرين في سوق السندات البريطانية تغييرات دقيقة، حيث انخفضت رغبة صناديق المعاشات التقاعدية في تخصيص السندات طويلة الأجل، بينما ارتفعت مشاركة المستثمرين الأجانب والأموال الأكثر حساسية لأسعار السوق، وهذا التحول الهيكلي قد يجعل السوق أكثر عرضة لصدمات تدفقات رأس المال.

بالنسبة للحكومة الجديدة التي تم تشكيلها للتو، فإن هذا التقرير يمثل بلا شك اختباراً صارماً. ففي مواجهة الضغوط الداخلية لزيادة الإنفاق العام والبيئة المعقدة المتمثلة في ضعف النمو الخارجي وبقاء التضخم، فإن مساحة صياغة السياسة المالية تتعرض لضغط واضح. موقف صندوق النقد الدولي واضح جداً، إذ إن الالتزام بالانضباط المالي الموثوق والقابل للتنبؤ به هو السبيل الوحيد لتجنب تكرار الأخطاء الماضية. أي علامات انحراف عن هذا المسار قد يتم تضخيمها في ظل معنويات السوق الهشة، مما يؤدي إلى ارتفاع عوائد السندات وانخفاض قيمة العملة، مما يحدد نغمة حذرة للمرحلة الأولى من حكم الحكومة الجديدة.