أفادت عدة مصادر مطلعة على تحركات السياسة النقدية بأن بنك اليابان يراقب عن كثب مخاطر ارتفاع التضخم، وهي عوامل قد تدفع البنك إلى اتخاذ إجراءات لرفع أسعار الفائدة بوتيرة أسرع مما يتوقعه السوق بشكل عام. ويرى صانعو السياسات داخلياً أن السرعة المحددة لرفع الفائدة وتوقيتها لا يمكن تحديدهما مسبقاً، بل يجب تعديلها بمرونة بناءً على الظروف الاقتصادية السائدة ومسار الأسعار في ذلك الوقت. ومع ذلك، أشار بعض المسؤولين إلى أنه إذا أدت ضغوط الأسعار المستوردة الناتجة عن ضعف الين، بالإضافة إلى ارتفاع تكاليف الوقود الناجم عن الصراعات الجيوسياسية، إلى دفع التضخم للارتفاع بسرعة تفوق التوقعات، فإن هناك مساحة لبنك اليابان لتشديد سياسته النقدية بوتيرة أسرع من الإجماع السائد في السوق.

حالياً، يميل الرأي السائد في السوق إلى الاعتقاد بأن بنك اليابان قد يرفع الفائدة مرتين فقط خلال العام الواحد، ولكن إذا زادت ضغوط التضخم بشكل أكبر، فقد يتجاوز عدد الرفع الفعلي هذا المستوى. وتظهر المعلومات الداخلية للشركات أن ارتفاع التكاليف يتم نقله إلى المستهلكين بشكل مستقر نسبياً، في الوقت الذي ترتفع فيه توقعات التضخم، وقد تم أخذ هذه العناصر في الاعتبار عند صياغة السياسة النقدية. وقد تصبح اجتماعات السياسة النقدية في سبتمبر وأكتوبر المقبلين نقاطاً محورية، حيث سيركز السوق عن كثب على ما إذا كانت الشركات سترفع أسعار منتجاتها بشكل إضافي خلال الصيف لنقل ضغوط التكاليف. وتأثراً بأخبار مماثلة سابقاً، شهدت أسعار صرف الين وعوائد السندات الحكومية اليابانية قصيرة الأجل ارتفاعاً.

وكان بنك اليابان قد رفع أسعار الفائدة في يونيو الماضي إلى 1%، مسجلاً أعلى مستوى له في واحد وثلاثين عاماً. ورغم أنه من المتوقع أن يبقي الاجتماع المقرر الأسبوع المقبل على سعر الفائدة دون تغيير، إلا أن التوقعات الاقتصادية الفصلية الجديدة قد تقدم أدلة حول توقيت رفع الفائدة المقبل. ويشير المحللون إلى أن البنك المركزي قد يرفع توقعاته للنمو الاقتصادي للسنوات المالية القادمة، وسيواصل مراقبة مخاطر تجاوز التضخم للمستهدف. إن ضعف الين الذي يرفع تكاليف الاستيراد، بالإضافة إلى الطلب القوي على الذكاء الاصطناعي الذي رفع أسعار بعض السلع، قد يعوض تأثير التخفيف من التضخم الناتج عن انخفاض أسعار النفط. ورغم أن مخاطر التباطؤ الاقتصادي قد خفت معها احتمالية تجاوز التضخم للهدف بشكل كبير بسبب الصراعات الجيوسياسية، إلا أن مخاطر خروج التضخم عن السيطرة لا تزال قائمة.

حالياً، يتداول سعر صرف الين حول أدنى مستوياته في نحو أربعين عاماً، ويعزى ذلك جزئياً إلى اعتقاد السوق بأن فجوة الفائدة بين الولايات المتحدة واليابان ستبقى مرتفعة لفترة طويلة. ورغم أن مسؤولي بنك اليابان يؤكدون أنهم لن يتخذوا من سعر الصرف هدفاً مباشراً لسياساتهم، إلا أنهم أفادوا بأنهم يراقبون حركة الين عن كثب. والسبب في ذلك هو أن تأثير استمرار انخفاض قيمة الين على التضخم الياباني أصبح أكثر وضوحاً مما كان عليه في الماضي، ومع استمرار انتقال ارتفاع تكاليف الاستيراد إلى الأسعار المحلية، قد يضطر بنك اليابان إلى اتخاذ إجراءات أكثر فعالية لرفع الفائدة لكبح مخاطر التضخم الكامنة. ونظراً لأن التضخم الأساسي يقترب بالفعل من هدف الـ 2%، فإن البنك المركزي سيعطي أهمية أكبر لتوقيت رفع الفائدة في المستقبل، حتى لو ظهرت مخاطر تضخم محدودة الحجم.