أعلن ماساهيرو فوروساوا، المسؤول الرفيع السابق في وزارة المالية اليابانية ونائب المدير العام السابق لصندوق النقد الدولي، مؤخراً أن سعر صرف الين الياباني يشهد حالياً ضعفاً مفرطاً وواضحاً، مما يسبب ضرراً حقيقياً للاقتصاد الياباني من خلال رفع تكاليف الواردات. وحذر من أن طوكيو قد تتدخل مرة أخرى في سوق الصرف الأجنبي في أي وقت، بل ولا تستبعد اتخاذ إجراءات منسقة مع الولايات المتحدة.

ومن حيث اتجاهات السوق الأخيرة، تدخلت الولايات المتحدة واليابان معاً الشهر الماضي، ونجحتا في رفع الين من أدنى مستوى له منذ 40 عاماً عند 163.99 إلى حوالي 155.20. ومع ذلك، ضعف الين مرة أخرى بعد ذلك، ويتراوح حالياً حول 159.50. وشدد فوروساوا على أن جولة جديدة من التدخل لا تتطلب بالضرورة الدفاع عن مستويات محددة مثل 160 أو 162، فطالما أن سعر الصرف يعود إلى الانخفاض إلى المستويات التي كانت سائدة قبل التدخل المشترك، فقد يتخذ الجانبان إجراءات مرة أخرى.

وفي رأي فوروساوا، لا يمكن للتدخل في سوق الصرف الأجنبي إلا كسب الوقت لتعديل السياسات، والطريق الجذري لعكس اتجاه الانخفاض طويل الأجل للين يكمن في تبني بنك اليابان المركزي لسياسة نقدية أكثر تشدداً. فمنذ رفع معدل الفائدة إلى 1% في يونيو من هذا العام، وهو أعلى مستوى منذ 31 عاماً، تتوقع الأسواق بشكل عام أن يواصل بنك اليابان المركزي رفع الفائدة في سبتمبر. ويرى أن البنك المركزي لا يحتاج فقط إلى تنفيذ رفع الفائدة في سبتمبر، بل الأهم من ذلك هو إرسال إشارة قوية وواضحة إلى السوق بأنه سيعزز وتيرة رفع الفائدة في المستقبل.

ومن حيث مجال أسعار الفائدة، يتراوح النطاق التقديري لبنك اليابان المركزي لمعدل الفائدة المحايد بين 1.1% و2.5%. وبناءً على ذلك، يرى فوروساوا أن الهدف النهائي لمعدل الفائدة لبنك اليابان المركزي قد يحدد بين 1.5% و1.75%. وفيما يتعلق بمسار رفع الفائدة المحدد، يتوقع أنه إذا تم رفع الفائدة بسلاسة في سبتمبر، فقد تكون الخطوة التالية في ديسمبر من هذا العام أو يناير من العام المقبل، مع خطط لمواصلة رفع الفائدة في السنة المالية 2027.

وتؤكد بيانات السوق هذا التوقع المتشدد. وأظهر أحدث استطلاع لشركة "طوكيو تان-شين" أن توقعات السوق لاحتمال رفع بنك اليابان المركزي للفائدة في سبتمبر قد قفزت بشكل كبير إلى 76%، مقارنة بـ 24% فقط في نهاية يوليو. وقد عزز دفع وزير الخزانة الأمريكي بيسنت والتصريحات المتشددة الأخيرة لبنك اليابان المركزي من إجماع السوق بشأن رفع الفائدة.

وفي الوقت الذي تلعب فيه السياسة النقدية دورها، لا غنى عن التنسيق مع السياسة المالية. ودعا فوروساوا حكومة اليابان، بقيادة ساناي تاكايتشي، إلى الالتزام بتحقيق الاستدامة المالية وتجنب عرقلة عملية رفع الفائدة التي يقوم بها البنك المركزي. ومن خلال التنسيق المحكم بين السياسات النقدية والمالية فقط، يمكن التخلص تماماً من مأزق البيع المفرط للين، والاقتران باستراتيجية النمو الاقتصادي لرفع القوة الاقتصادية الشاملة للبلاد تدريجياً، وبالتالي دفع الين لتحقيق ارتفاع مطرد في المستقبل.