منذ بداية هذا العام، تراجع سعر البيتكوين بنحو 27%، ليتداول أحدث سعر له دون مستوى 64 ألف دولار، متخلفاً بشكل ملحوظ عن أداء الأصول الرئيسية الأخرى مثل مؤشر ستاندرد آند بورز 500. ويعتقد السوق على نطاق واسع أن التدفقات الخارجة الصافية التي تجاوزت 4.4 مليار دولار من صناديق الاستثمار المتداولة الفورية للعملات المشفرة في الولايات المتحدة، بالإضافة إلى عمليات البيع من قبل العناوين الخاملة منذ فترة طويلة وشركات خزائن الأصول الرقمية، هي الأسباب الرئيسية للضغط على السوق الفوري. ومع ذلك، وفي خضم هذا التعديل السعري، هناك قوة من جانب العرض غالباً ما يتم تجاهلها وهي تواصل إطلاق ضغط بيعي على السوق، ألا وهي شركات تعدين البيتكوين المدرجة في البورصة.

تقوم شركات التعدين المدرجة، المسؤولة عن التحقق من كتل سلسلة الكتل والحصول على مكافآت العملات الجديدة، بتغيير توازن العرض والطلب في السوق بشكل هامشي وملحوظ. وفقاً لتتبع بيانات الصناعة، كانت هذه الشركات تمتلك مجتمعة 127 ألف بيتكوين في بداية هذا العام، بينما تقلص هذا الرقم الآن إلى 99 ألف بيتكوين. وهذا يعني أنها باعت تراكمياً 28 ألف بيتكوين هذا العام، بقيمة تقدر بنحو 1.78 مليار دولار بالأسعار الحالية. وعلى الرغم من أن حجم هذا البيع لا يضاهي حجم التدفقات الخارجة من صناديق الاستثمار المتداولة، إلا أنه في اتجاه هبوطي يضعف فيه الطلب الإجمالي، فإن هذا البيع الهامشي المستمر والمعتدل غالباً ما يكون له تأثير مضخم واضح على السعر، ليصبح أحد العوامل الرئيسية التي تكبح أداء البيتكوين.

وراء هذا التخفيض الكبير من قبل شركات التعدين، تكمن أزمة ربحية متزايدة الخطورة. فقد ارتفع متوسط تكلفة إنتاج البيتكوين الواحد في الصناعة حالياً إلى 74.3 ألف دولار، وهو أعلى بكثير من سعر التداول السوقي الحالي. وفي مواجهة التآكل الشديد في هوامش الربح، بدأت المزيد والمزيد من شركات التعدين المدرجة في البحث عن التحول في أعمالها، ووجهت أنظارها نحو مجال الذكاء الاصطناعي. حيث تستفيد من مزايا البنية التحتية لديها، مثل موارد الطاقة الكهربائية عالية الجهد المخزنة، لتحويل نفقاتها الرأسمالية تدريجياً نحو أعمال الذكاء الاصطناعي.

ومع انسحاب بعض شركات التعدين الكبيرة أو تحول تركيز أعمالها، شهدت صعوبة التعدين على شبكة البيتكوين تغييرات ملحوظة. فقد تراجع هذا المؤشر، الذي يقيس حجم العمل الحسابي للكتل، بنحو 18% بشكل كبير عن ذروته في نوفمبر، مما يشير إلى أطول فترة تراجع في قوة الحوسبة. ومن منظور النظام البيئي للصناعة، فإن عملية إعادة الضبط هذه، الشبيهة بالسوق الحرة، حسنت في الواقع الكفاءة الاقتصادية لشركات التعدين المتبقية. فأدى تخفيف ضغط المنافسة إلى زيادة كمية البيتكوين التي يحصل عليها المعدنون الذين لا يزالون يعملون في السوق بنحو 18% مقارنة بما كان عليه قبل 10 أشهر.

حالياً، لا تزال العوامل المتعددة المتمثلة في استرداد صناديق الاستثمار المتداولة، وتقليل حصص شركات الخزائن، والبيع المستمر من قبل شركات التعدين تتضافر، مما يضع ضغطاً على جانب العرض قصير الأجل للبيتكوين. وفي الوقت نفسه، فإن الانخفاض المستمر في صعوبة التعدين والتسريع في تحويل رأس المال الصناعي إلى مجال الذكاء الاصطناعي، أدى إلى ظهور علامات على ضعف الضغط البيعي من جانب شركات التعدين على أساس مرحلي، بينما يراقب السوق عن كثب الارتباط بين تدفقات الأموال والتغيرات في العرض على السلسلة.