دعا تاكيهيكو ناكاو، المسؤول السابق عن شؤون النقد الدولي في اليابان، البنك المركزي الياباني مؤخراً إلى رفع سعر الفائدة الأساسي في كل اجتماع قادم للسياسة النقدية، سعياً لرفع سعر الفائدة إلى مستوى يتجاوز 2%. ويرى أن هذه الخطوة لن تقلص فارق أسعار الفائدة بين اليابان والولايات المتحدة فحسب، بل تمثل أيضاً المفتاح الأساسي لتخفيف الضغط الناجم عن الانخفاض المستمر في قيمة الين حالياً.

وأشار ناكاو إلى أنه على الرغم من أن سعر الفائدة الحالي في اليابان يبلغ 1%، إلا أن سعر الفائدة الحقيقي لا يزال في المنطقة السلبية في ظل معدل تضخم يبلغ نحو 2%، مما يشكل تبايناً صارخاً مع الاقتصادات الرئيسية الأخرى في العالم حيث تكون أسعار الفائدة الحقيقية إيجابية. وأكد أن رفع سعر الفائدة إلى 2.25% أو حتى 2.5% يعد أمراً معقولاً تماماً في البيئة الاقتصادية الحالية.

يأتي هذا التصريح في وقت يتسم فيه السوق بحساسية عالية تجاه الخطوة التالية للبنك المركزي الياباني. وعلى الرغم من أن البنك المركزي أبقى على أسعار الفائدة دون تغيير في اجتماع يوليو، إلا أن محافظه كازوؤو أويدا أرسل لاحقاً إشارات تركز على مخاطر ارتفاع التضخم، مما أتاح مجالاً لاتخاذ إجراء في أقرب وقت ممكن في سبتمبر. وتظهر بيانات سوق المقايضة حالياً أن احتمالات توقع المتداولين لرفع البنك المركزي لأسعار الفائدة في اجتماع منتصف سبتمبر قد ارتفعت إلى 79%. بل إن بعض المراقبين بدأوا يناقشون ما إذا كان البنك المركزي سيتبنى استراتيجية تشديد نقدي أكثر صرامة، مثل رفع كبير للفائدة في مرة واحدة أو رفعها بشكل متكرر خلال العام.

ومن ناحية أداء السوق، وعلى الرغم من الانتعاش الأخير للين، إلا أن سعر صرفه مقابل الدولار لا يزال يتراوح حول 159، وهو ما يبتعد كثيراً عن متوسطه على مدار السنوات العشر الماضية. وفي الوقت نفسه، وصل عائد السندات الحكومية اليابانية لأجل 10 سنوات إلى أعلى مستوى له في 30 عاماً عند 2.91%، مما يعكس التوقعات القوية في سوقي السندات والصرف تجاه التحول في السياسة النقدية.

وللحد من الضعف المفرط للين، تدخلت الولايات المتحدة واليابان معاً في سوق الصرف في نهاية يوليو. واعترف ناكاو بأنه على الرغم من أن أدوات التدخل يمكن أن توقف تراجع الين مؤقتاً، إلا أن الحل الجذري للمشكلة يعتمد بالضرورة على رفع أسعار الفائدة على مستوى السياسة النقدية. وأشار بشكل خاص إلى أن وزير الخزانة الأمريكي بيسنت شدد مؤخراً مراراً على أهمية السياسة النقدية المعقولة لاستقرار الين، مما يشير إلى أن الجانب الأمريكي يفضل أن تتعامل اليابان مع مشكلة سعر الصرف من خلال رفع الفائدة، بدلاً من الاعتماد فقط على التدخل في سوق الصرف.

ومع ذلك، أضاف ناكاو أن اليابان لا تزال تمتلك ثقة كبيرة في التعامل مع تقلبات سوق الصرف. فاليابان تمتلك حالياً احتياطيات ضخمة من النقد الأجنبي تبلغ نحو 1.2 تريليون دولار، مما يعني أن السلطات لا تزال تمتلك ذخيرة كافية للتدخل في السوق عند الضرورة.