أدى التراجع النادر المتزامن للأسهم والسندات في عام 2022 إلى توجيه ضربة قوية لمحفظة الاستثمار التقليدية بنسبة 60/40، مما دفع المستثمرين على المدى الطويل والمتقاعدين إلى إعادة النظر في المنطق الأساسي للتوزيع الأصول. وفي ظل الارتفاع المستمر في الارتباط بين مختلف فئات الأصول وتزايد ضعف تأثير التنويع التقليدي، يبحث السوق بنشاط عن أدوات تحوط جديدة. وقد أصبح الذهب والبيتكوين والسلع الأساسية بمفهومها الأوسع يُنظر إليها بشكل متزايد كخيارات دفاعية مهمة للحماية من مخاطر التضخم ومخاطر الأسهم.
يشير استراتيجيون مخضرمون في وول ستريت إلى أنه في مواجهة تقلبات السوق، لا ينبغي للمستثمرين على المدى الطويل الانجراف وراء المشاعر قصيرة الأجل، حيث يظل الاستثمار المنتظم والتنويع وسيلة فعالة للتعامل مع عدم اليقين. وفيما يتعلق بتوزيع السندات، يُنصح بتقليل مدة الاستحقاق لخفض المخاطر، مع إدخال أصول ذات طابع دفاعي مثل الذهب لتعزيز مرونة المحفظة. ولا يُفضل الذهب فقط بسبب خصائصه في العائد، بل تكمن قيمته الجوهرية في كونه أداة دفاعية، وهو في الواقع يشهد بالفعل موجة صعود مستمرة منذ 25 عاماً.
ومن ناحية تدفقات الأموال في السوق، شهد عام 2026 سمات واضحة لتدوير السلع. حيث تدفقت الأموال تباعاً إلى قطاعات الذهب والفضة والعناصر الأرضية النادرة والمعادن والطاقة وحتى أشباه الموصلات. والقاسم المشترك بين هذه الأصول هو طابعها السلعي، مما يعكس سعي المستثمرين النشط للعثور على أصول ليست أسهماً تقليدية ولكنها تتمتع بخصائص سلعية، وذلك للتحوط ضد الانكشاف للمخاطر المائل نحو الأسهم في محافظهم.
وفيما يتعلق بالأداء المتوسط والطويل الأجل للذهب، يحافظ "مورغان ستانلي" على موقفه الإيجابي، معتبراً أن الذهب لا يزال أصلاً دفاعياً لا غنى عنه في البيئة الاقتصادية الكلية التي تشهد ارتفاعاً في الارتباط بين الأسهم والسندات. ويجمع المحللون المؤسسيون بين بيانات السوق وحركات الأسعار للتنبيه إلى أن اتجاهات أسعار الذهب على المدى القصير والمتوسط ستتأثر بتشابك عوامل متعددة. وعلى الرغم من أن استمرار البنوك المركزية في شراء الذهب يوفر دعماً معيناً، إلا أن تدفقات الأموال في صناديق الاستثمار المتداولة أكثر حساسية للتغيرات في توقعات أسعار الفائدة. وإذا لم يحدث انتعاش جوهري في الطلب من صناديق الاستثمار المتداولة، مقترناً بإشارات تشدد من الفيدرالي الأمريكي ترفع تكلفة الاحتفاظ بالأصول غير المدرة للدخل، فسيواجه وصول سعر الذهب إلى هدفه الصعودي البالغ 5200 دولار للأونصة مقاومة كبيرة.
في الوقت الحالي، تجاوزت حساسية الذهب للسياسة النقدية بشكل كبير خصائصه التقليدية كملاذ آمن. فإذا أدت النزاعات الجيوسياسية إلى صدمات في إمدادات الطاقة، فقد تجبر الفيدرالي الأمريكي على إعادة تقييم موقفه التيسيري وتقليل توقعات خفض أسعار الفائدة، مما لن يؤدي فقط إلى إضعاف فعالية الذهب في التحوط ضد المخاطر الجيوسياسية والتضخمية، بل قد يثبط أيضاً الطلب الفعلي من صناديق الاستثمار المتداولة والبنوك المركزية والمستهلكين عند المستويات المرتفعة. ولا يزال المنطق الدفاعي طويل الأجل للذهب يحظى بتقدير المؤسسات في البيئة الاقتصادية الكلية التي يرتفع فيها الارتباط بين الأسهم والسندات، بينما يستمر أداؤه المرحلي في الارتباط الوثيق بمسار سياسة الفيدرالي الأمريكي، والعوائد الحقيقية، وحركة الدولار.
