مع دخول شهر أغسطس، شهدت سردية "الدورة الفائقة" لرقائق الذاكرة، والتي استمرت لمدة نصف عام، أول تراجع في حرارتها، حيث قامت عدة شركات وساطة مالية مؤخراً بخفض توقعات أرباح عام 2027 لكل من "سامسونج للإلكترونيات" و"إس كيه هاينكس" لأول مرة. ووفقاً لإحصاءات "FnGuide"، وحتى 18 أغسطس، تراجعت توقعات الربح التشغيلي لـ "سامسونج للإلكترونيات" لعام 2027 إلى 544.67 تريليون وون كوري، بانخفاض قدره حوالي 5.2 تريليون وون مقارنة بنهاية الشهر السابق؛ كما انخفضت توقعات "إس كيه هاينكس" للفترة نفسها بشكل طفيف من 402 تريليون وون إلى 399 تريليون وون.
وبالعودة إلى الأشهر السبعة الأولى من هذا العام، وفي ظل الارتفاع المستمر في أسعار ذاكرة النطاق الترددي العالي (HBM)، وذاكرة DDR5، ووحدات الحالة الصلبة (SSD) الموجهة للمؤسسات، شهدت توقعات السوق للأرباح بعيدة المدى لهذين العملاقين توسعاً سريعاً. ففي بداية العام، كانت توقعات أرباح عام 2027 لكل من "سامسونج للإلكترونيات" و"إس كيه هاينكس" تبلغ حوالي 94 تريليون وون و89 تريليون وون على التوالي، لتقفز خلال نصف عام فقط إلى أكثر من خمسة أضعاف ما كانت عليه. ويُعتبر هذا الخفض في التوقعات من قبل السوق بمثابة تصحيح عقلاني بعد الارتفاع السريع جداً في التوقعات السابقة، وليس إشارة إلى انعكاس في انتعاش القطاع.
ويرجع السبب المباشر وراء قيام شركات الوساطة المالية بتعديل توقعاتها إلى أن الافتراضات السابقة بشأن التدفق النقدي الحر كانت متفائلة للغاية، في حين بدأت التحديات في العمليات الفعلية بالظهور تدريجياً. فقد أدت التكاليف المتزايدة الناتجة عن تحويل الطاقة الإنتاجية نحو التقنيات المتقدمة، والخسائر في معدل الإنتاجية لذاكرة HBM، بالإضافة إلى زيادة ضغوط التفاوض من قبل العملاء، إلى تقويض السردية المتفائلة بشأن الارتفاع الحاد والمباشر في الأرباح.
وعلى الرغم من التراجع في التوقعات بعيدة المدى، إلا أن الطلب على الذاكرة الناتج عن مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي لم يتوقف. وتقدير "Counterpoint" يشير إلى أن حجم سوق الذاكرة العالمي سيصل إلى 1500 تريليون وون هذا العام، ومن المتوقع أن يرتفع إلى 2100 تريليون وون العام المقبل. وفي الوقت نفسه، أدى تحول الطاقة الإنتاجية نحو ذاكرة HBM إلى شح في إمدادات ذاكرة الوصول العشوائي الديناميكية (DRAM) بتقنيات ناضجة مثل DDR4 و SLC NAND، حيث يتوقع "مورغان ستانلي" أن تصل نسبة الزيادة في أسعار هذه المنتجات ذات التقنيات الناضجة خلال الربع الثالث إلى 50%.
وترى آراء داخل القطاع أن هذا يشبه إلى حد كبير تعديل ميل منحنى نمو الأرباح من ارتفاع خطي مباشر إلى صعود متدرج. فلا يزال الانتعاش القوي في قطاع الذاكرة قائماً، لكن أسواق رأس المال أصبحت أكثر حذراً فيما يتعلق بمضاعفات التقييم التي ترغب في دفعها مقابل الأرباح المستقبلية.
