في أحدث اجتماع للسياسة النقدية، أعلن الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي رفع النطاق المستهدف لمعدل الفائدة على الأموال الفيدرالية بمقدار 25 نقطة أساس، ليصل إلى ما بين 3.75% و4.00%. وعلى الرغم من أن الأسواق كانت تتوقع هذا الرفع مسبقاً، وأن أحدث التوقعات الاقتصادية تشير إلى أن أسعار الفائدة قد تلامس 4.1% بنهاية العام، مما يعني وجود رفع واحد على الأقل خلال العام الحالي، إلا أن سوق المعادن الثمينة أظهر بعض المرونة في البداية بعد صدور الخبر، حيث استقر الذهب الفوري فوق مستوى 4300 دولار للأونصة لفترة وجيزة.

سرعان ما تلاشى هذا الدعم. فقد أرسل رئيس الاحتياطي الفيدرالي، خلال المؤتمر الصحفي اللاحق، إشارات أكثر صرامة لمكافحة التضخم، مما أدى مباشرة إلى ضغط هبوطي على أسعار الذهب. وقد هبط الذهب الفوري في أدنى مستوى له خلال الجلسة إلى 4235.01 دولار للأونصة، وعلى الرغم من أن الانخفاض ضاق قليلاً في نهاية التداولات، إلا أنه أغلق في النهاية بانخفاض بنسبة 0.71%.

صرح رئيس الاحتياطي الفيدرالي في كلمته بأن معدل التضخم الحالي لا يزال مرتفعاً جداً ويستمر لفترة طويلة، وأن بيانات التضخم في الصيف لم تعكس تحسناً جوهرياً في الاتجاه الكامن. وأكد مراراً وتكراراً أن المهمة الأساسية للبنك المركزي لا تزال إعادة معدل التضخم إلى مستوى الهدف البالغ 2%، مشيراً إلى أن قرار رفع الفائدة اليوم هو بداية الوفاء بالالتزام باستقرار الأسعار. ومقارنة بتباطؤ النمو الاقتصادي، يشعر صناع القرار بقلق أكبر تجاه مشكلة التضخم المستعصية.

في الوقت نفسه، ارتفع عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات هذا الأسبوع إلى أعلى مستوى له منذ عام 2007، متجاوزاً عتبة 5% خلال التداولات. ورداً على ذلك، أوضح رئيس الاحتياطي الفيدرالي أن صعود العوائد طويلة الأجل يُعزى بشكل رئيسي إلى التوقعات بنمو اقتصادي قوي في المستقبل، كما أن زيادة الإنفاق الرأسمالي والاقتراض من قبل شركات التكنولوجيا الكبرى زاد من المنافسة على الأموال المتاحة في السوق. بالإضافة إلى ذلك، فإن الأوضاع الجيوسياسية العالمية، من خلال تأثيرها الواسع على أسعار الطاقة والمنتجات الزراعية، تنتقل في النهاية إلى تكاليف السلع للمستهلكين الأمريكيين، مما يرفع العوائد طويلة الأجل بشكل أكبر.

يشير محللو الصناعة إلى أن بيانات التضخم المستعصية، والإنفاق الاستهلاكي القوي، والنمو الاقتصادي المستقر، تجعل من الصعب على الاحتياطي الفيدرالي كبح جماح سياسة التشديد بسهولة. وعلى الرغم من أن صناع القرار حافظوا على مرونة في تصريحاتهم ولم يحددوا مساراً واضحاً لكل اجتماع مستقبلي، إلا أن التجربة التاريخية تظهر أن بدء دورة رفع أسعار الفائدة غالباً ما يكون مصحوباً بخطوات متتالية. ومن منظور منطق تسعير الأصول، فإن الموقف المتشدد لمكافحة التضخم يميل إلى رفع أسعار الفائدة الحقيقية وتعزيز جاذبية الدولار، مما يشكل ضغطاً مباشراً على الذهب كأصل لا يدر عائداً. ومع ارتفاع تكاليف الاحتفاظ بسبب اختراق عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات حاجز 5%، فإن التقلبات قصيرة الأجل في سوق المعادن الثمينة تتفاقم حتماً. وسيتركز اهتمام المستثمرين في الفترة المقبلة على ما إذا كانت الاجتماعات اللاحقة ستستمر في نفس إيقاع التشديد، وكيف ستعيد التطورات في التضخم والعوائد تشكيل الاتجاه المتوسط الأجل للذهب.