أصدرت لجنة تداول السلع الآجلة الأمريكية مؤخراً توجيهات إرشادية ذات صلة، محذرة من المخاطر الناجمة عن العقود المتعلقة بالتصريحات والتي تشهد انتشاراً متزايداً على منصات أسواق التنبؤ. وتخضع هذه المنتجات المالية، التي تسمح للمتداولين بالمراهنة على أقوال وأفعال شخصيات عامة معينة، لفحص امتثال أكثر صرامة. وأوضحت الجهات التنظيمية بوضوح أنه على عكس المشتقات التقليدية التي تعتمد على نتائج موضوعية ومستقلة وقابلة للتحقق خارجياً، فإن تسوية عقود التصريحات ترتبط مباشرة بسلوك الأفراد المحدد. وتؤدي هذه الخاصية إلى افتقار النتائج للاستقلال، وصعوبة التحقق منها موضوعياً من الخارج، مما يترك مجالاً للتلاعب بالنتائج من قبل الأطراف المعنية وأصحاب المصلحة باستخدام ميزة المعلومات.
وبناءً على هذه الخصائص، تميل الإدارات المسؤولة عن الرقابة الميدانية إلى افتراض أن هذه المنتجات تقع ضمن فئة سهلة التلاعب، مؤكدة من جديد أن المشتقات المعتمدة للإدراج في المنصات يجب أن تكون مقاومة للتلاعب. ومع ذلك، لم تتخذ الجهات التنظيمية إجراءات متطرفة مثل الحظر الشامل، بل اختارت تنظيم السوق من خلال رفع شروط القبول. وإذا كانت المنصات ترغب في الاستمرار في طرح منتجات مراهنة تتعلق بتصريحات المشاهير أو الشخصيات السياسية، فعليها أن تثبت للجهات التنظيمية بشكل كافٍ دقة تصميم عقودها، للحد إلى أقصى حد من مساحة التلاعب.
ولاجتياز المراجعة بنجاح، يجب أن تفي العقود ذات الصلة بشرطين أساسيين هما: القابلية للتحقق بشكل مستقل وتوفر رقابة عامة كافية. كما قدمت الجهات التنظيمية سلسلة من توصيات الامتثال المحددة، مثل إدخال عوامل خارجية كافية لرفع تكلفة التلاعب بشكل كبير، وضمان عدم تأثر أهداف المراهنة بضغوط الرأي العام، وتقييد سيناريوهات التداول في الفعاليات العامة الرسمية والعلنية، وإنشاء آلية مراقبة صارمة في الوقت الفعلي لرصد أي علامات على تداول غير طبيعي. ومن المؤكد أن هذه المتطلبات ستزيد بشكل كبير من تكاليف المنصات في تصميم المنتجات والإفصاح عن المعلومات.
ولا تنبع مخاوف الجهات التنظيمية من فراغ، فقد ظهرت بالفعل عدة حالات انتهاك تتعلق بهذه الأسواق في السابق. فقد عُوقب موظف سابق في البيت الأبيض كان مسؤولاً عن تشغيل جهاز عرض النصوص الخطابية، بسبب استخدامه لمنصبه للحصول على معلومات محتوى الخطاب والمراهنة بشكل غير قانوني. كما فرضت منصة تنبؤ مشهورة أخرى حظراً تجارياً مدى الحياة على عضو سابق في مجلس النواب، بعد اتهامه باستخدام معلومات جدول أعماله للمراهنة على ما إذا كان سيحضر خطاباً عاماً مهماً. وتكشف هذه الحالات الواقعية بوضوح أنه عندما ترتبط موضوعات العقود ارتباطاً وثيقاً بسلوك يمكن التنبؤ به لأفراد معينين، فإن نزاهة السوق وقدرة المنصات على إدارة المخاطر ستواجهان اختباراً كبيراً.
وبالنسبة للمشغلين الرئيسيين لأسواق التنبؤ في هذا القطاع، فإن هذه التوجيهات ترسل إشارة واضحة لتشديد الرقابة. وفي المستقبل، يجب أن تنشئ عقود الأحداث المصممة حول أقوال وأفعال الشخصيات العامة هياكل منتجات وشفافية وآليات لمكافحة التلاعب بمعايير أعلى. ومع استمرار الجهات التنظيمية في تفصيل تعريفات القابلية للتحقق ومخاطر التلاعب، ستصبح إجراءات الموافقة على إدراج هذه المنتجات أكثر صرامة، كما يراقب المشاركون في السوق عن كثب وتيرة إدراج العقود ذات الصلة والتغيرات في نشاط التداول.
