أصدر بول تيودور جونز، مؤسس شركة "تيودور للاستثمار"، تحذيراً شديداً مؤخراً بشأن الاتجاهات المستقبلية للاقتصاد الكلي والأسواق. ويرى أنه بحلول عام 2027، قد يواجه سوق الأسهم الأمريكية أسوأ بيئة للعرض والطلب على السيولة منذ عام 2002. وفي مواجهة السوق الصاعد الذي استمر لنحو أربع سنوات، أوضح هذا المستثمر الأسطوري أنه سيتبنى استراتيجية البيع على المكشوف على مدار العام، مشيراً صراحة إلى أنه من الصعب العثور على قيمة استثمارية حقيقية في التقييمات الحالية للسوق.

وفي نظر جونز، فإن أنشطة إعادة شراء الشركات وعمليات الاندماج والاستحواذ التي دعمت ارتفاع الأسهم الأمريكية في السنوات الأخيرة آخذة في التراجع، لتحل محلها زيادة مقلقة في المعروض من الأسهم. ومع إتمام شركة "سبيس إكس" للاكتتاب العام، وتحضير عمالقة الذكاء الاصطناعي مثل "أوبن إيه آي" و"أنثروبيك" للطرح في الأسواق، بالإضافة إلى إصدار عدد كبير من الشركات لأسهم جديدة لتمويل البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، زادت بشكل كبير كمية الأوراق المالية التي يحتاج السوق إلى استيعابها. وقد شبه البيئة السوقية الحالية بما كان عليه الوضع قبيل انهيار فقاعة الإنترنت في عام 1999، مشيراً إلى أنه على الرغم من الحماس الكبير حول مفهوم الذكاء الاصطناعي، إلا أن السوق يشهد تبايناً حاداً، فبينما تجذب قلة من عمالقة التكنولوجيا السيولة، فإن كمية كبيرة من الأسهم المفكوك عنها الحظر والطلبات التمويلية الجديدة تغير توازن العرض والطلب بصمت.

وإلى جانب الضغوط من جانب العرض من الأسهم، يظل العجز المالي الأمريكي المتضخم سيفاً مسلطاً فوق السوق. وأشار جونز إلى أن صناع القرار في واشنطن لن يبادروا بحل مشكلة الديون من خلال رفع الضرائب أو خفض الإنفاق بسبب نقص الإرادة السياسية. ويميل إلى الاعتقاد بنسبة احتمال ستة إلى أربعة أن رد الفعل العنيف للأسواق المالية هو ما سيجبر صناع السياسات في النهاية على اتخاذ إجراءات جوهرية، مشيراً إلى أن هذا الوضع الذي تقيد فيه الأسواق التوسع المالي يشبه تماماً المنطق الذي أدى إلى إقرار برنامج إغاثة الأصول المتعثرة خلال الأزمة المالية لعام 2008.

وعلى النقيض من تشاؤمه الشديد تجاه الأسهم الأمريكية، يُظهر جونز تطلعاً صعودياً قوياً تجاه سوق النفط. وتأثراً بالتوترات الأمريكية الإيرانية وحالة عدم اليقين بشأن إمدادات الطاقة في الشرق الأوسط، يتوقع أن أسعار النفط لا تزال لديها مجال للصعود بمقدار 20 إلى 25 دولاراً. وبالعودة إلى أداء السوق هذا العام، شهد خام غرب تكساس الوسيط الأمريكي تقلبات حادة، من ارتفاع حاد في مارس إلى كسر حاجز 70 دولاراً للبرميل في يونيو، ثم الارتداد مرة أخرى إلى حوالي 106 دولارات في الفترة من يوليو إلى سبتمبر. يتم تداول هذا الخام حالياً عند حوالي 92.50 دولاراً للبرميل، ووفقاً لتوقعات جونز، من المرجح أن ترتفع الأسعار أكثر لتصل إلى نطاق يتراوح بين 112.50 و117.50 دولاراً، وقد تتجاوز حتى المستوى القياسي السابق لعام 2026 الذي كان يقل قليلاً عن 113 دولاراً.

ومن المؤكد أن ارتفاع أسعار الطاقة سيوجه ضربة قاسية لأسواق الأسهم الهشة بالفعل. واعترف جونز بأنه إذا ارتفعت أسعار النفط بمقدار 20 إلى 25 دولاراً أخرى، فإن سوق الأسهم سيعاني بشدة. وعلى الرغم من أن الأسهم الأمريكية استوعبت إلى حد ما صدمة أسعار النفط الناتجة عن الصراعات الجيوسياسية سابقاً، إلا أن تأثير الرياح المعاكسة لقطاع الطاقة سيتضخم في ظل الضغوط المتعددة المتمثلة في ارتفاع أسعار الفائدة والضغوط المالية وزيادة المعروض من الأسهم. وبالنسبة لمسار الأوضاع في الشرق الأوسط، يرى أن احتمالية حدوث تهدئة حقيقية قبل الانتخابات النصفية ضئيلة جداً، ويفترض أن الرئيس الحالي قد يسعى لإيجاد حلول سلام طويلة الأمد بعد الانتخابات لمواجهة الجمود الجيوسياسي غير المستدام حالياً.