تخضع موجة الاستثمار في الذكاء الاصطناعي لإعادة تسعير بفعل مسألة أسعار الفائدة. فحتى مع وفرة السيولة النقدية لدى عمالقة التكنولوجيا وقوة توقعات السوق بأن الذكاء الاصطناعي سيعزز الإنتاجية، فإن ذلك لا يعني أن مجلس الاحتياطي الفيدرالي سيتخلى عن تشديد البيئة المالية تحت ضغط التضخم. ويرى محللون أن الجدل الحالي بين الذكاء الاصطناعي وأسعار الفائدة يعيد المشهد إلى ما قبل انفجار فقاعة الإنترنت في عام 2000. آنذاك، كان كثير من رواد الأعمال وصناديق رأس المال الجريء يعتقدون أن التحولات التي يجلبها الإنترنت كفيلة بمحو أثر رفع أسعار الفائدة، بل إنهم تعاملوا مع زيادات الفائدة كخلفية يمكن إهمالها. غير أن الواقع كان أن مجلس الاحتياطي الفيدرالي واصل التشديد، فتراجعت تقييمات أسهم الإنترنت بسرعة، وتعرضت الشركات المعتمدة على التقييمات المرتفعة والتمويل الرخيص للضغوط.

يعود منطق مشابه إلى الواجهة. ففي سياق السباق نحو الذكاء الاصطناعي الفائق، يرى البعض أن تفوقاً تقنياً قادراً على تحقيق عوائد شبه غير محدودة قد يجعل أسعار الفائدة المرتفعة عاجزة عن كبح الطلب على القدرة الحاسوبية والرقاقات والطاقة. ويعتقد آخرون أن رفع الفائدة قد لا يقلل الاستثمار في قطاع الذكاء الاصطناعي، بل ربما يرفع كلفة الشركات وينقلها في النهاية إلى المستهلكين عبر أسعار المنتجات. المشترك في هذه الحجج هو وضع آفاق العائد على الاستثمار في الذكاء الاصطناعي فوق كلفة التمويل.

لكن السياسة النقدية ليست مجرد رفع أسعار فائدة القروض المقدمة للشركات. فأسعار الفائدة قصيرة الأجل تمثل مرساة نظام أسعار الأموال، وأي ارتفاع في الفائدة ينتقل عبر سندات الخزانة، والقروض التجارية، وقروض الأسر، والأسهم، وسائر الأصول الخطرة. وحتى لو واصلت عمالقة التكنولوجيا ذات التدفقات النقدية القوية تمويل بناء مراكز البيانات، فإن أي تغيّر في بيئة سيولة أسواق المال يغيّر تقييمات الأصول الخطرة وشروط التمويل. وقد يُجبر المستثمرون المعتمدون على الرافعة المالية لشراء الأصول الخطرة على تقليص ديونهم وبيع الأصول، في حين قد تتعرض قنوات التمويل مثل الطروحات الأولية للأسهم والسندات عالية العائد والائتمان الخاص والمنتجات المُضمّنة لضغوط من انخفاض شهية المخاطر. وبالنسبة لسلسلة توريد الذكاء الاصطناعي، إلى جانب شركات التكنولوجيا الكبرى الغنية بالتمويل، تحتاج مشغّلو مراكز البيانات ومطورو البنية التحتية والشركات المساندة أيضاً إلى رأس مال خارجي لدعم التوسع.

تاريخياً، ارتبطت موجات هبوط حاد في أسعار الأصول بتقيّد الشروط المالية. فمن انهيار أسواق الأسهم عام 1929، مروراً بكارثة أسواق المال عام 1987، وفقاعة الإنترنت، والتعديلات في قطاع العقارات الأمريكي، وصولاً إلى اضطرابات الأسواق الناشئة عام 1982 وعامَي 1997 و1998، يظهر أثر التضييق النقدي وتغير الظروف المالية. وعندما تتقلّص بيئة التمويل وتبدأ أسعار الأصول في التراجع، تميل الشركات والمستثمرون إلى تقليص الإنفاق أكثر، ما يخلق حلقة سلبية وقد يثقل كاهل النمو الاقتصادي. وبالمقابل، قد يؤدي التباطؤ الاقتصادي إلى كبح الطلب على الاستهلاك والاستثمار، مما يساعد على تخفيف ضغوط التضخم.

هدف السياسة النقدية لدى مجلس الاحتياطي الفيدرالي ليس حماية موجة ازدهار صناعي بعينها، بل إعادة التضخم الكلي إلى نطاقه المستهدف. ويرى محللون أن مجلس الاحتياطي الفيدرالي لا يسعى إلى إنهاء الاستثمار في الذكاء الاصطناعي بقرار مباشر، لأن التقنية قد تعزز الإنتاجية طويلة الأجل وتفتح مجالات ربحية جديدة للشركات. غير أن انخفاض التضخم الكلي إلى 2% لا يعني بالضرورة أن يتراجع نمو الأسعار في القطاعات المرتبطة بالذكاء الاصطناعي إلى 2% بالتوازي. فإذا واصلت تكاليف الرقائق والكهرباء وبناء مراكز البيانات الارتفاع، بينما بقيت الأسعار في بقية القطاعات معتدلة، فقد يعود التضخم الكلي إلى مستواه المستهدف. لكن المشكلة تكمن في أن توسع الطلب وضغوط التكاليف الناجمة عن الاستثمار في الذكاء الاصطناعي قد تدفع التضخم الكلي إلى الارتفاع، ما قد يجبر صانعي السياسة على الموازنة بين التوسع الصناعي والاستقرار السعري. وإذا كان الطريق الواقعي لكبح التضخم هو تشديد السيولة التي تدعم الاستثمار في الذكاء الاصطناعي، فإن أدوات السياسة النقدية متاحة بالفعل، ولن تختفي مساحة التصرف بسبب الرواية التقنية.

أصبحت أسعار الفائدة المرتفعة بحد ذاتها محوراً جديداً في النقاشات العالمية حول السياسات الاقتصادية. وقال اقتصاديون بعد مشاركتهم في اجتماع صندوق النقد الدولي في بانكوك إن قلق المشاركين من الرسوم الجمركية يتراجع، لأن الرسوم تُنظر على نطاق واسع كعامل قد يستمر لفترة طويلة، بينما تتكيف الأطراف تدريجياً معها. مقارنة بذلك، يزداد القلق من استمرار الفائدة المرتفعة، إذ يتوقع صانعو السياسة أيضاً أن تبقى الفائدة مرتفعة لفترة طويلة، لكن النظام الاقتصادي لم يتكيف بعد بشكل كامل. أما أسعار النفط فتقع أهميتها بين الاثنين؛ فالأسواق لا تزال ترصد اتجاه أسعار الخام، لكن تبقى هناك اختلافات حول قدرة الأسعار المرتفعة على الصمود.

يسهم انتشار الذكاء الاصطناعي أيضاً في تغيير طريقة عمل القطاع العام. وأشار مراقبون إلى أن مؤسسات حكومية في الولايات المتحدة وأوروبا وأستراليا تتلقى مزيداً من الطلبات الإدارية المُعدّة بمساعدة أدوات الذكاء الاصطناعي، من بينها استعلامات السجلات العامة وشكاوى المستهلكين. في الماضي، كانت بعض الإجراءات الإدارية معقدة جزئياً بسبب ارتفاع عتبة الاستخدام، ما كبح الطلب عملياً. واليوم، تخفض روبوتات المحادثة تكلفة إعداد ملفات الطلبات، وقد تحتاج الإدارات الحكومية إلى إعادة ترتيب إجراءاتها ومواردها البشرية وخدماتها لمواكبة زيادة عدد الطلبات.

تعيد الضغوط الاقتصادية تشكيل بنية الأسرة أيضاً. وكشفت دراسة قائمة على بيانات استطلاعات مجلس الاحتياطي الفيدرالي أن ما يقرب من نصف الأسر ضمن أعلى 1% من مستويات الدخل لديها ثلاثة أطفال على الأقل، بينما تبلغ هذه النسبة نحو 40% في الأسر ذات الدخل الأدنى قليلاً عن هذه الشريحة. ويتناقض ذلك مع النمط السابق الذي كانت فيه الأسر منخفضة الدخل لديها عدد أكبر من الأطفال. ويرى خبراء أن ارتفاع تكاليف السكن ورعاية الأطفال وتربيتهم يؤثر على قرارات الإنجاب. ورغم أن البيانات تشير فقط إلى ارتباط بين مستوى الدخل وحجم الأسرة دون إثبات علاقة سببية مباشرة، فإنها تعكس واقعاً مفاده أن الثروة تساعد الأسر على تحمّل التكاليف الرئيسية لرعاية أكثر من طفل.

تتغير أيضاً التفاعلات الخارجية المحيطة بصياغة السياسة النقدية. وكشفت دراسة حلّلت الأنشطة العامة لرؤساء مجلس الاحتياطي الفيدرالي السابقين أن الرئيس الحالي يعقد اجتماعات أكثر مع الشخصيات السياسية مقارنة بسلفه، وغالباً مع أعضاء الكونغرس. وأظهرت الدراسة كذلك أن رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي يعتمد اعتماداً كبيراً على تحليلات الاقتصاديين داخل البنك المركزي في عملية صنع السياسة. وعلى مدى السنوات الخمس عشرة الماضية، زادت أيضاً وتيرة اجتماعات رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي مع الصحفيين.