يرى فريق إدارة الأصول في جيه.بي.مورغان أن احتمالات أن يستمر مجلس الاحتياطي الفيدرالي في رفع أسعار الفائدة هذا الأسبوع منخفضة، غير أن اجتماع ديسمبر/كانون الأول قد يعيد التأكيد على مخاطر التضخم، وإرسال إشارة إلى أن دورة التشديد لم تنتهِ بعد. وفي رأيهم، فإن مثل هذه الإشارات المتشددة لا تمارس بالضرورة ضغوطاً على سندات الخزانة الأمريكية، بل قد تحسّن بيئة التداول للسندات طويلة الأجل.

والمنطق وراء ذلك أن مستثمري السندات طويلة الأجل يفضّلون رؤية الاحتياطي الفيدرالي يواصل التركيز على نمو الاقتصاد وضغوط الأسعار. وإذا كان السوق على قناعة بأن التضخم يمكن احتواؤه، فقد يبدأ وضع ارتفاع العوائد الحقيقية طويلة الأجل في التصحيح تدريجياً، كما قد تتراجع توقعات التضخم وعلاوة المخاطر، مما يوفر دعماً لأسعار السندات طويلة الأجل.

وليست هذه المرة الأولى التي يعبّر فيها الفريق عن وجهة نظر مماثلة. ففي سبتمبر/أيلول من هذا العام، قال فريق إدارة الأصول في جيه.بي.مورغان إنه بدأ شراء سندات الخزانة طويلة الأجل في الولايات المتحدة واليابان وأستراليا، مبرراً ذلك بأن أسعار السندات طويلة الأجل هبطت بما يكفي، وأن سوق السندات يعبر مرحلة "الأكثر ألماً". وتبلغ الأصول الخاضعة لإدارة المؤسسة حالياً نحو 4.6 تريليون دولار.

ومن حيث أداء السوق، لم تكن سندات الخزانة الأمريكية في وضع مريح هذا العام. وأظهر مؤشر يتتبع عوائد سندات الخزانة الأمريكية أن العائد الكلي منذ بداية العام انخفض 0.9%، في حين كان المؤشر قد سجل عوائد إيجابية لثلاث سنوات متتالية قبل ذلك. وستبقى إشارات السياسة النقدية من الاحتياطي الفيدرالي، وبيانات التضخم، وتغير العوائد الحقيقية طويلة الأجل عوامل مؤثرة مباشرة في قدرة السندات طويلة الأجل على تحقيق انتعاشة.