أبقى مجلس الاحتياطي الفيدرالي، يوم الأربعاء، نطاق سعر الفائدة المستهدف على الأموال الفيدرالية دون تغيير عند 3.75% إلى 4.00%. وبعد رفعه بمقدار 25 نقطة أساس في سبتمبر، جاء هذا الإيقاف متوافقاً مع توقعات معظم المتعاملين في الأسواق، غير أن المؤتمر الصحفي حمل معلومات غير قليلة. ركّز بيان السياسة النقدية على تجميع المزيد من المعلومات، مشيراً إلى أن اللجنة ستقيّم بشكل أفضل أي موقف للسياسة النقدية يدعم عودة التضخم إلى 2% مع ظهور بيانات إضافية. وبعبارة أخرى، لم يحدد المجلس مسبقاً خطوته القادمة، بل اختار مواصلة المراقبة.

أكثر ما كان غير متوقع من قرار الفائدة هو تعديل نظام الاجتماعات نفسه. قال وارش إن لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية ستواصل عقد ثمانية اجتماعات سنوياً، لكن اعتباراً من عام 2027، سيخصص أحد هذه الاجتماعات لمناقشة استراتيجية السياسة النقدية الأوسع، دون إجراء تصويت تقليدي على الفائدة أو إصدار بيان بعد الاجتماع. وبحلول عام 2028، سترتفع اجتماعات مناقشة الاستراتيجية إلى اجتماعين، بينما تنخفض الاجتماعات التقليدية لقرار الفائدة إلى ستة. وفي حالات الطوارئ، لا يزال بإمكان مجلس الاحتياطي الفيدرالي التحرك عبر آلية مؤقتة. المستثمرون الذين اعتادوا على ترتيب إيقاع التداول حول ثمانية اجتماعات قد يحتاجون إلى إعادة معايرة توقعاتهم مستقبلاً، وقد يُمنح كل اجتماع يحتفظ بحق التصويت وزناً أكبر.

لم يُتخذ قرار الفائدة هذا بالإجماع؛ فنتيجة التصويت كانت 10 أصوات مؤيدة مقابل صوتين معارضين، إذ دعا كل من رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في كليفلاند لوري هاماك ومديرة مجلس الاحتياطي الفيدرالي ليزا كوك إلى رفع الفائدة فوراً بمقدار 25 نقطة أساس. وكانت هذه أول مرة تصوّت فيها كوك ضد قرار منذ انضمامها إلى مجلس الاحتياطي الفيدرالي في عام 2022، وهذه الندرة جعلت المراقبين يلاحظون بسهولة أكبر الخلافات داخل اللجنة. والمعترضان كلاهما يميلان إلى تشديد إضافي بدل الإبقاء على الوضع الراهن، ما يشير إلى أن مخاطر التضخم لا تزال في موقع أرفع لدى بعض صانعي القرار.

في المؤتمر الصحفي، تحدث وارش أيضاً عن الذكاء الاصطناعي. وكانت صياغته أكثر توازناً من بعض الروايات الأحادية السابقة في الأسواق: فالذكاء الاصطناعي يدعم بالفعل النمو الاقتصادي في الولايات المتحدة، لكنه ليس المحرك الوحيد، ونطاق الإنفاق الرأسمالي للشركات يتوسع. وفي الوقت نفسه، أقرّ بأن أسعار الفائدة المرتفعة أثرت على بعض استثمارات البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، إذ جعلت ارتفاع تكلفة التمويل المستثمرين أكثر حذراً في فرز المشاريع، كما تعكس تغيرات فروقات العوائد الائتمانية تبايناً متزايداً في تقييم السوق للعائدات والمخاطر المرتبطة بمشاريع مختلفة.

التغييرات في طريقة التواصل كانت واضحة أيضاً. منذ سبتمبر، تقلصت مدة المؤتمرات الصحفية بعد الاجتماعات من نحو 45 دقيقة إلى نحو 30 دقيقة، واستمر هذا الترتيب الأقصر في أكتوبر. كما تغيّرت قواعد أسئلة الصحفيين من إمكانية طرح سؤالين متعلقين متتابعين سابقاً إلى سؤال واحد لكل شخص. وأصبح ترتيب الجلوس أقل مرونة، إذ تم تغييره من نظام مرن نسبياً إلى ترتيب أبجدي، ثم إلى ترتيب أبجدي عكسي هذا الشهر. هذه التفاصيل لن تغير الفائدة مباشرة، لكنها ستؤثر على كثافة المعلومات التي يحصل عليها السوق من البنك المركزي وإيقاعها.

لم تكن تفسيرات المؤسسات المختلفة للاجتماع متطابقة. يرى بعض المحللين أن مجلس الاحتياطي الفيدرالي يولي أهمية أكبر للصبر، وينتظر البيانات قبل تحديد مسار الفائدة. في المقابل، يرى آخرون أن اتجاه السياسة لا يزال مشدداً، وقد يستمر في رفع الفائدة في ديسمبر وبداية عام 2027. كما أشار تحليل إلى صعوبة تصنيف تواصل وارش ببساطة على أنه صقري أو حمامي، إذ ليست استجابة السياسة النقدية أبيض وأسود. ومن المنتظر أن يواصل السوق التركيز عن كثب على بيانات التضخم، وعلى ما إذا كان اجتماع ديسمبر سيشهد خطوة تشديد جديدة.