في الجلسة الآسيوية يوم الاثنين، شهدت أسعار الذهب ارتدادًا طفيفًا، إذ دارت التعاملات حول مستوى 4130 دولارًا للأونصة، بارتفاع تجاوز 50 دولارًا خلال الجلسة، مواصلةً وتيرة الصعود التي سجّلتها الأسبوع الماضي بنحو 5%. ويرجع العامل المباشر وراء ارتفاع الذهب إلى تغيّر توقعات المخاطر الجيوسياسية. وقال الرئيس الأمريكي دونالد ترامب إنه من غير المرجح أن يأمر بشن جولة جديدة من الضربات على إيران طالما استمرت المفاوضات ذات الصلة، وهو ما أدى إلى تراجع أسعار النفط وخفف إلى حد كبير من مخاوف إعادة تسارع التضخم، مانحًا الذهب دعمًا قصير الأجل.
ترتبط تحركات الذهب بالأحداث في الشرق الأوسط في الفترة الأخيرة بشكل لا يتوافق تمامًا مع منطق الملاذ الآمن التقليدي. ففي العادة تدفع التوترات الجيوسياسية المتصاعدة إلى زيادة الطلب على الذهب، لكن في البيئة الحالية قد يؤدي التوتر إلى الضغط على الأسعار عبر قنوات النفط والتضخم وتوقعات الفائدة. فالارتفاع في أسعار النفط يرفع توقعات التضخم، وقد يدفع عوائد السندات للصعود، ويعزز توقعات استمرار البنوك المركزية الرئيسية في تشديد السياسة النقدية، ما يزيد من تكلفة الفرصة البديلة لحيازة الذهب بوصفه أصلًا لا يدر عائدًا. وقد جاء ارتداد الذهب يوم الاثنين بالذات على خلفية تصريحات ترامب المهدئة للتوتر وتراجع أسعار النفط.
غير أن عوامل الدعم لا تبدو راسخة. فقد قال وزير الخارجية الأمريكي ماركو روبيو خلال عطلة نهاية الأسبوع إن المفاوضات مع طهران لم تحقق تقدمًا جوهريًا. وفي الوقت نفسه، أدى هجوم بطائرة مسيّرة يشتبه في أنه إيراني إلى توقف الإنتاج في حقل غاز كبير في العراق، بينما شنت جماعة الحوثي هجمات على أهداف متعددة في الرياض، من بينها مبنى تابع لشركة أرامكو السعودية. كما أعلنت واشنطن وطهران عن حدوث اضطرابات في الملاحة قرب مضيق هرمز. وإذا استمر تصاعد هذه الأحداث ودفعت أسعار النفط إلى الارتفاع مجددًا، فقد تعود قنوات التضخم والفائدة لتضغط على الذهب.
ولا تزال توقعات السياسة النقدية للاحتياطي الفيدرالي العامل الرئيسي المحدد لمسار الذهب. فقد جاءت بيانات التوظيف الأمريكية لشهر أكتوبر قوية، مع تسارع نمو الوظائف وتراجع معدل البطالة إلى 4.1%، ما يعكس مرونة سوق العمل. وأظهرت أدوات توقعات أسعار الفائدة أن احتمال رفع الفيدرالي للفائدة في ديسمبر ارتفع إلى نحو 80%، مقارنة بنحو 70% قبل صدور بيانات التوظيف. ويؤدي ارتفاع توقعات الفائدة إلى زيادة تكلفة حيازة الذهب، ما يحد من مكاسبه الإضافية. وفي الوقت نفسه، شهدت الأسهم الأمريكية عمليات بيع بعد انتخابات التجديد النصفي، وبدأ السوق يقلق من أن تغيرات الطلب المرتبط بالذكاء الاصطناعي قد تعرقل النمو، لتعود توقعات رفع الفائدة إلى الارتفاع بعد أن كانت قد تراجعت بفعل بيانات التوظيف الأخيرة.
لا تقتصر توقعات التشديد النقدي عالميًا على الولايات المتحدة. فقد توقع كبير الاقتصاديين السابق في بنك اليابان أن يرفع البنك المركزي أسعار الفائدة في ديسمبر، وأن يواصل زيادة تكاليف الاقتراض العام المقبل، بما يقود الفائدة تدريجيًا نحو 2%. ويعزز هذا التوقع بيئة ارتفاع عوائد السندات عالميًا، ما يضغط على الذهب بشكل غير مباشر.
ولا يزال سوق الذهب يحظى ببعض عوامل الدعم. فمع انطلاق موسم الاحتفالات المهم في الهند يوم الجمعة، بدأ الطلب على الذهب المادي في التعافي. وكان التراجع السابق في الأسعار قد جذب مشترين على الانخفاض، إذ اختار بعض المستثمرين العودة للشراء بعد أشهر من الانتظار. كما أن استمرار البنوك المركزية عالميًا في زيادة احتياطياتها من الذهب يمثل دعمًا بنيويًا مهمًا للسوق. فإدارات الاحتياطيات في الدول تميل إلى الحفاظ على مستوى معين من الطلب على الشراء لتقليل الاعتماد على الدولار، ما يساعد على امتصاص جزء من الضغوط البيعية خلال تصحيحات الأسعار.
ويبقى الدولار القوي من أبرز العوامل التي تحد من ارتفاع الذهب. ففي ظل فارق أسعار الفائدة الكبير، يحافظ الدولار على متانته، ما يضغط على الذهب المقوم بالدولار. وتظل تدفقات الاستثمار حساسة جدًا لتغيرات توقعات الفائدة الأمريكية. وينتظر السوق حاليًا بيانات مؤشر أسعار المستهلكين في الولايات المتحدة يوم الثلاثاء، لتحديد ما إذا كانت ضغوط التضخم كافية لدعم مزيد من التشديد النقدي من جانب الاحتياطي الفيدرالي.
