بعد انتهاء الانتخابات النصفية الأمريكية مباشرة، أعادت أصوات تحذير من المخاطر المالية وول ستريت إلى أرض الواقع. فقد قال ري داليو، مؤسس صندوق بريدج ووتر، إن تغيير موازين القوى في الكونغرس الذي أفرزته الانتخابات لن يخفف تلقائيًا مشكلة الديون الأمريكية، بل قد يدفع المواجهة السياسية حول الإنفاق والتمويل وسقف الاقتراض إلى مرحلة أكثر حدة. وبدأ المستثمرون في السوق يشعرون بالقلق من أن استمرار تعامل واشنطن مع الشؤون المالية بأسلوب الحزبية قد يؤدي إلى إعادة النظر في مكانة سندات الخزانة الأمريكية بوصفها أصلًا أمنيًا أساسيًا على المستوى العالمي.

ويتركز قلق داليو عند عدد من المواعيد الزمنية. ففي 11 ديسمبر من العام الجاري، ينتهي أجل التمويل الحكومي المؤقت، وإذا لم يتوصل الكونغرس بسرعة إلى ترتيبات ميزانية جديدة، فقد يعود شبح الإغلاق الحكومي. وبحلول مارس 2027 تقريبًا، قد يصل الدين الفيدرالي إلى الحد القانوني المسموح به، لتعود المفاوضات حول رفع سقف الدين أو تعليق العمل به إلى بؤرة الاهتمام. وإذا طالت هذه الخلافات دون نتيجة، فقد تستنفد وزارة الخزانة بحلول خريف 2027 الأدوات المتاحة لإدارة التدفقات النقدية، ما يعرض قدرة الحكومة على الوفاء بالتزامات الدفع لضغوط أكثر مباشرة. وهذه المواعيد ليست تواريخ تخلف عن السداد مؤكدة، لكنها كافية لأن يسعّر المستثمرون حالة عدم اليقين السياسي مسبقًا.

ويرى داليو أن الانتخابات غيّرت مقاعد الكونغرس، لا المشكلات العميقة الكامنة في الاقتصاد الأمريكي. فتراكم الديون، واتساع فجوة توزيع الدخل، والاستقطاب الاجتماعي، وتفاقم المنافسة التكنولوجية والجيوسياسية، لن تختفي بفوز طرف على آخر. وإن ما سيحدد المسار الحقيقي للمستقبل هو قدرة الحزبين على تحقيق تعاون فعال في ملفات المالية والحوكمة. لكنه ليس متفائلًا إزاء هذا الاحتمال، ويتوقع أن تتفاقم اضطرابات عمل الحكومة والجمود السياسي. كما أن تولي السيناتور الديمقراطية إليزابيث وارين رئاسة لجنة البنوك في مجلس الشيوخ قد يفجر خلافات سياسية جديدة، وينقل آثارها إلى الأسواق المالية.

والأكثر لفتًا للانتباه هو ما قد يترتب على ذلك من تداعيات متسلسلة في سوق سندات الخزانة الأمريكية. فطالما اعتُبرت السندات الأمريكية أصلًا أساسيًا للتمويل، والرهون، وإدارة المخاطر لدى البنوك والصناديق والمؤسسات العابرة للحدود، إذ تؤثر سيولتها وأوضاعها الائتمانية في النظام المالي العالمي. ويعتقد داليو أنه إذا تصاعدت الخلافات السياسية، فسيركز المستثمرون أكثر على سيولة أذون الخزانة ومخاطر تأخر المدفوعات، وسيفرضون علاوات مخاطر أعلى، ما سيدفع العوائد إلى الارتفاع. ومع ارتفاع تكلفة التمويل، تنتقل الضغوط من ديون الحكومة إلى تمويل الشركات، والائتمان المصرفي، وأسعار الأصول الأخرى. كما تُستشهد تجارب فرنسا وبريطانيا في السنوات الأخيرة، حين أثارت الخلافات المالية والسياسية تقلبات في أسواق السندات، لتذكير الولايات المتحدة بأن الاختلال المالي ليس مجرد مسألة أرقام في الموازنة، بل قد يتحول إلى خطر على الاستقرار المالي.

وقد تؤثر نتائج الانتخابات أيضًا في هامش تحرك إدارة ترامب. ويرى داليو أن تصاعد قوى المعارضة في الكونغرس قد يضع الرئيس في وضع «البطة العرجاء»، كما أن الانقسام السياسي الداخلي والأعباء المالية قد تحدان من قدرة الولايات المتحدة على الانخراط في الشؤون الدولية. وإذا اتجهت الولايات المتحدة إلى تقلص استراتيجي، فقد يزداد نفوذ القوى الكبرى الأخرى في مناطقها، وقد يتعزز الحضور الجيوسياسي للصين في آسيا في المقابل.

وبالنسبة لوول ستريت، فإن المتغير الأهم في الفترة المقبلة هو مفاوضات التمويل المقررة حول 11 ديسمبر. فإذا توصل الحزبان إلى تسوية قبل الموعد النهائي، فقد تخف الضغوط قصيرة الأجل على السوق؛ أما إذا تصاعد المواجهة، فقد تخضع عوائد سندات الخزانة الأمريكية، والسيولة، والأصول عالية المخاطر على مستوى العالم، لإعادة تسعير. أما الحلول التي يطرحها داليو فهي ليست جديدة، لكنها يصعب تنفيذها: إذ تحتاج الولايات المتحدة، وفرنسا وبريطانيا، وغيرها من الدول التي تواجه ضغوطًا مالية مماثلة، إلى تعزيز التعاون بين الحزبين، وتحميل تيار الوسط مسؤولية مشتركة في معالجة الإنفاق، والديون، والقدرة التنافسية على المدى الطويل. وحتى لو وجد بعض الأعضاء الديمقراطيين الجدد في الكونغرس قواسم مشتركة مع الجمهوريين المعتدلين في ملفات محددة، فإن كسر الجمود في واشنطن يبقى أمرًا صعبًا.